Доллару нелегко, но хоронить его рано

Елена Матросова, Директор Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок (ЦМЭИ) группы БДО Юникон – о будущем доллара специально для NBJ

На динамику курса американской валюты сейчас оказывают влияние сразу несколько факторов. Прежде всего - это политика денежных властей в купе с состоянием экономики США.

В частности основными индикаторами остаются приток капитала в американские активы, отчеты американских компаний (на данный момент вышедшие отчеты скорее внушают оптимизм), а также фундаментальное состояние экономики (безработица продолжает расти, несмотря на ряд прочих позитивных показателей). Что касается нефти, то в данный момент она скорее следует за долларом, чем наоборот.

Решающее значение на судьбу доллара (и его краткосрочную динамику) в последнее время оказывает ряд инициатив и заявлений со стороны новых «локомотивов» (Китай, Индия), сырьевых государств (арабские страны) и ряда значимых европейских стран (Франция, Германия), что говорит о повышенной нервозности инвесторов и сохраняющейся напряженности на валютном рынке. Очевидно, что данный фактор наиболее значим, и наименее прогнозируем.

В очень долгосрочной перспективе вполне реалистичными представляются прогнозы о замене доллара другой денежной единицей в расчетах за нефть. Однако при этом остается без ответа ключевой проблемный момент – что это будет за валюта и ее создание потребует значительных усилий в том числе временных? Если речь идет о какой-то специально создаваемой валюте, основанной на корзине валют, то маловероятно, что подобная расчетная единица (как SDR МВФ) станет полноценной, если на нее можно будет купить только нефть и ничего кроме нее. При этом сохраняется вопрос, по какому принципу будут определяться доли в корзине валют, и кто будет принимать данное решение. К тому, учитывая опыт введения евро в Еврозоне (на единой территории среди близких экономически и социально государств) данный процесс с учетом истории предшественника – ЭКЮ занял два десятилетия. В глобальном масштабе проблем будет значительно больше, и, соответственно, речь идет как минимум о двух десятилетиях.

Противоположный вариант – когда расчеты за нефть будут осуществляться в альтернативной валюте. В данной ситуации сложность заключается в том, что пока ни одна валюта не может составить серьезную конкуренцию доллару США: доля в товарных расчетах, при кредитовании и номинировании финансовых инструментов.

В условиях крайней напряженности на всех сегментах финансового рынка ожидать устойчивой динамики ключевых валютных пар евро/доллар не приходится.

Коррекция возможна в любой момент. Хотя позиции доллара ослаблены, но инициатива все равно в руках ФРС как основного источника количественных смягчений и притока ликвидности на финансовый рынок.

Поэтому оптимизм инвесторов ни фондовых рынках в условиях смутных перспектив быстрого восстановления реальных экономик не совсем оправдан и доллар списывать со счетов рано. Хотя в краткосрочной перспективе до конца года при незначительном ослаблении доллара США на Forex, (не более 1,55 за евро) ситуация на отечественно рынке к концу года может вернуться к 30-31 рублю за доллар, а при начале «реабилитации» американской валюты мы сможем увидеть порядка 33 и более рублей за доллар США.