Валютный рынок

Что будет с долларом после повышения ставки ФРС?

История реакции доллара на повышение ставки противоречит теории.

Согласно консенсус-прогнозу, доллар должен вырасти после повышения ставки. Однако история говорит о том, что между динамикой доллара и долларом существует обратная взаимосвязь. Сырьевые активы и акции развивающихся рынков окажутся в выигрыше после повышения.

Рынок практически уверен в том, что Федрезерв поднимет процентную ставку в декабре, и этот шаг подтолкнет американский доллар к новым высотам, а евро — ниже паритета; последний раз единая валюта была отмечена на этих уровнях в 2000 году, когда лопнул пузырь в сегменте IT-технологий.

Однако есть повод скептически относится к подобного рода прогнозам. В течение пяти из шести последних циклов ужесточения американская валюта достигала вершины в день первого повышения. Судя по всему, сила доллара обратно пропорциональна динамике процентных ставок в США.

Как объяснить этот, на первый взгляд, нелогичный тренд?

Во-первых, смятение вносит статус доллара, как мировой резервной валюты. За пределами Штатов циркулирует больше долларов, чем внутри страны. Повышая ставки, Федрезерв одновременно сокращает возможности экономического роста для остальных стран мира. Чтобы исправить ситуацию и вернуть баланс, необходимо ослабить доллар. Стоимость денег растет, а затраты на валютные операции снижаются, что позволяет нащупать новую точку равновесия.

Мир еще никогда за всю историю не был настолько зависим от американских долларов.Я называю это «примитивной экономикой» — моделью, при которой никто не выигрывает от сильного доллара, в том числе и Европейский центральный банк или Европа в целом.

На мировом уровне около 70% всех валютных резервов находятся в долларах, а 60–70% всех долговых обязательств, выпущенных с первых дней финансового кризиса 2007–2008 гг., также являются долларовыми. Более того, большинство сырьевых активов также продаются за доллары. На самом деле, большинство активов, обязательств и денежных потоков выражены в долларах.

Таким образом, укрепление этой валюты снижает цены на сырье. Дешевое сырье в свою очередь больно бьет по развивающимся рынкам и странам, экспортирующим энергоносители — в итоге они вынуждены сокращать экспорт (который идет из США и Европы). Это ведет к сокращению профицита, который они традиционно инвестируют в американские активы.

Китай и страны – экспортеры энергоносителей, как правило, инвестируют свои прибыли в Штаты и частично в Европу. Научные исследования показывают, что эти процессы и взаимосвязи сыграли важную роль в поддержании мировой процентной ставки примерно на 100 базисных пунктов ниже, чем можно было бы ожидать без упомянутых выше звеньев цепи. Иными словами, текущая ставка,  а также ставка последнего цикла  на 1% ниже, чем она могла бы быть, если бы не огромные вливания ликвидности с Ближнего Востока, Норвегии и Китая.

Интересный факт нынешнего повышения ставки образца 2015 года: стоимость денег уже выросла более чем на 100 базисных пунктов. С тех пор, как мы достигли дна текущего цикла (в июне-июле 2014 г.), бросовые облигации выросли на 700 базисных пунктов или подорожали в два раза – 1400 базисных пунктов.

Между тем доходность по бумагам самого низкого инвестиционного уровня –ВВА – выросла на 100 базисных пунктов, или на 1%.

Стоимость денег начала свое восхождение за 18 месяцев до первого повышения ставки ФРС. Это привело к появлению текущего статуса сильного доллара и в последние три года мы имеем дело с масштабным «маржин-коллом» по долларовым долговым обязательствам, который ударил в первую очередь по экономикм, попавшим в зависимость от американской валюты.

Сильный доллар сокращает рост, снижает цены на сырье и увеличивает стоимость погашения долга в размере 57 трлн долларов, накопленного в мире с начала финансового кризиса.

После кризиса экономика растет очень медленно. Но даже этот слабый рост финансируется за счет долга, поскольку производительность и инновации упали к историческим минимумам на фоне ухудшения демографической обстановки во всем мире. В этом контексте важно понять, что экономический рост определяется двумя ключевыми факторами: демографическим трендом и производительностью.

Мировая реакция на снижение темпов экономического роста и падение потребительского доверия обусловила сокращение процентных ставок и создание «дешевых денег». Проблема в том, что дешевые деньги ведут не только к нерациональному использованию ресурсов, но и к формированию нездоровой мотивации, исключающей инвестиции и соответственно рост производительности.

Сейчас Федрезерв готовится начать процесс нормализации своей монетарной политики. Скорее всего, первый шаг будет сделан на декабрьском заседании или в  квартале 2016 г. На практике нормализация, реализуемая через повышение ключевой процентной ставки ФРС, сигнализирует о завершении периода низких ставок и соответствующих ожиданий.

Многие утверждают, что рынок спокойно переживет это ужесточение. В целом предстоящий год, вероятно, принесет повышение на 25 или 75 базисных пунктов. Однако позволю себе озвучить некоторые сомнения на этот счет.

Я работаю на рынке с 1989 г. За всю свою карьеру я пережил всего три цикла повышения ставки ФРС! Между тем 70–80% всех трейдеров в финансовых центрах по всему миру вообще никогда лично не сталкивались с повышением и не торговали в период ужесточения. И, в отличие от многих своих коллег и чиновников из центральных банков, отнюдь не уверен в том, что повышение пройдет гладко.

Но как только фитиль фейерверков будет зажжен, нужно вспомнить про исторические данные, и тут мы снова возвращаемся к доллару и его обратной корреляции. Я буду действовать исходя из предположения, что доллар достигнет пика в декабре и, таким образом, обеспечит необходимый стимул мировой экономике.

Еще один интересный факт о ФРС и повышениях ставки: в выигрыше окажутся в первую очередь… сырьевые активы и развивающиеся рынки!

Ирония заключается в том, что если история слабого доллара не повторится, то мы точно знаем, каким будет итог: мировая рецессия, падение цен на сырье, дефляция и очередной маржин-колл.

Только на этот раз речь будет идти о мировой экономике, а не только о развивающихся рынках.

Добро пожаловать в примитивную экономику, где сильный доллар для всех непозволительная роскошь. Даже для Европы.

💖 Love is... когда обучение — не обязанность, а удовольствие!

🔥 Главбух на УСН
Освойте УСН с любовью и минимизируйте риски. Эксклюзивная программа с учётом налоговой реформы-2025! 💰 Рассрочка: 3 725 ₽ × 4 месяца

🔥 Бухгалтер с нуля: учет, налоги, 1С
Начните с нуля и обретите профессию с открытым сердцем. Всё, что нужно для успешного старта, за 4 месяца! 💰 Рассрочка: 2 725 ₽ × 4 месяца

🔥 Бухгалтер на ОСНО
Освойте отчетность на ОСНО с заботой о каждой детали. Избегайте ошибок и штрафов с помощью уникальной практики от экспертов! 💰 Рассрочка: 1 725 ₽ × 4 месяца

✨ Вкладывайте в знания с любовью — ваш успех начинается здесь!

Посмотреть все курсы

Начать дискуссию


Похожие материалы

Встречайте бухгалтерскую весну вместе с «Клерком»!

13 марта состоится конференция «БухВесна – 2025». Вместе с экспертами создадим дорожную карту по работе в новых условиях и погрузимся в новую реальность для бухгалтеров.

💘 От «Клерка» с любовью! Новая акция на курсы повышения квалификации и профпереподготовки

Накануне самого романтического праздника мы решили в очередной раз признаться вам в любви и снизить цены на курсы повышения квалификации и профпереподготовки. До 14 февраля вы можете купить курсы со скидками до 82%. Скорее записывайтесь — старт потока 15 февраля.

💘 От «Клерка» с любовью! Новая акция на курсы повышения квалификации и профпереподготовки

Пять способов снизить риски возникновения дебиторской задолженности 

Арбитражные суды ежегодно рассматривают разные экономические споры, многие из которых касаются взыскания дебиторки. Дело выиграть не так уж сложно — при условии грамотно оформленных документов. Но бывает, что исполнительный лист есть, а взыскивать нечего. Поэтому важно заблаговременно предусмотреть, как снизить риск возникновения дебиторки.

Пять способов снизить риски возникновения дебиторской задолженности 

Курсы повышения
квалификации

22
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора
УСН

Когда можно снова перейти на УСН при утрате права на этот режим

Вновь перейти на УСН возможно не ранее чем через один год после утраты права на применение УСН.

Общество

Чистый белок всего за 10 бат

Наткнулись на популярные уличные закуски в Таиланде, которые я сфоткал на рынке на Раваях — жареные насекомые и личинки. Хочется поделиться впечатлениями.

Чистый белок всего за 10 бат
4

👫 Неработающая жена не может получить имущественный вычет вместо мужа

При покупке квартиры можно получить имущественный налоговый вычет по НДФЛ в размере до 2 млн рублей. Причем такой вычет положен и мужу, и жене по 2 млн рублей каждому.

Учетрасходов на приобретение мусорных контейнеров п ри УСН

Добрый день! Подскажите пожалуйста, можно ли учесть расходы на при обретение мусорного контейнера в составе расходов при УСН. ?

Эксперт:

Ирина Лапшина

Ирина Лапшина
Эксперт

Добрый день ! Средства, затраченные на оплату контейнера, могут быть учтены в составе прочих расходов, связанных с производством и реализацией...

Читать полностью

✅Функция = ВПР по нескольким условиям

Давненько Excel не заходил в гости на «Клерк», согласны? Небось уж и забыли, что такое ВПР. Ну это функция, которая вытаскивает данные по заданному условию. По одному? Пффф. Для нас, для Клерков, это какой-то детский лепет. Сегодня мы будем разговаривать по-взрослому. ВПР по нескольким условиям. Погнали!

✅Функция = ВПР по нескольким условиям
Бухгалтеры

❤️Ищем самого креативного и влюбленного бухгалтера. Подарим подписку Клерк.Премиум

Приближается день святого Валентина — самым романтический праздник в году. Самое время дарить и получать подарки. Составляем список оригинальных подарков на 14 февраля, которые действительно порадуют. Но мы-то знаем, что лучший подарок — это знание. Поэтому от «Клерка» подписка Клерк.Премиум самому влюбленному и креативному.

❤️Ищем самого креативного и влюбленного бухгалтера. Подарим подписку Клерк.Премиум
Общество

😶 Новый закон о русском языке может сократить рекламные возможности бизнеса

Законопроект предлагает ограничить использование иностранных слов (англицизмов и т. п.) в публичном пространстве, в том числе в рекламе, на этикетках и вывесках, в СМИ, названиях жилых комплексов, поселков (кварталов, микрорайонов).

Трудовое право

Что меняется в трудовом законодательстве в 2025 году: дайджест для бизнеса

Трудовое законодательство регулярно подвергается изменениям — 2025 год не исключение. Рассказываем, к чему нужно готовиться работодателям, чтобы не столкнуться с негативными для бизнеса последствиями.

Что меняется в трудовом законодательстве в 2025 году: дайджест для бизнеса
Валюта

💵 Доллар упал ниже 90 рублей

После разговора президента США с Владимиром Путиным рубль начал укреплять свои позиции.

Использовать ЕНС для обналичивания и увода денег из-под 115-ФЗ не получится

ФНС отказалась возвращать на расчетный счет индивидуального предпринимателя сумму переплаты, образовавшуюся на ЕНС. Предпринимателю это не понравилось и он пошел в суд отбивать свои кровные 1.9 млн. руб.

«Бумажный» налог на добавленную стоимость

Так называемый «бумажный» НДС — схема для получения вычета по налогу на добавленную стоимость с помощью фиктивных документов — занял заслуженное место в Уголовном кодексе. С декабря 2024 года в него введена статья, предусматривающая ответственность за представление подложных счетов-фактур и деклараций.

«Бумажный» налог на добавленную стоимость
НДФЛ

В ЕНП-уведомлении на НДФЛ с зарплаты может быть 7 разных КБК: перечень

С 2025 года для НДФЛ с зарплаты действует пятиступенчатая шкала, а для НДФЛ с районных коэффициентов (РК) – двухступенчатая.

2
Инвестиции

21,75% на облигациях МТС

Российский гигант телекоммуникационного сектора продолжает пылесосить деньги на рынке. Куда же сейчас выгоднее инвестировать — в облигации или в акции МТС?

Мошенникам будет сложнее отобрать квартиру: операции с недвижимостью проверят по биометрии

Чтобы усилить безопасность сделок с недвижимостью, власти будут проверять биометрические данные собственников.

Саморазвитие

Питание детей: основы здорового роста и развития или чем, когда и зачем кормить детей?

Половина школьников 7–9 лет и более 60% старшеклассников имеют хронические болезни: нервной системы, глаз,  мочеполовой системы, органов пищеварения. Не более 15% детей можно признать здоровыми! Свыше 35% детей страдают от аллергий. 

Питание детей: основы здорового роста и развития или чем, когда и зачем кормить детей?

Просрочка по кредитам выросла в полтора раза

Банки стали тщательно оценивать заемщиков, чтобы предотвратить возможные просрочки. Самая сложная ситуация у тех, кто взял кредит, но не смог его рефинансировать из-за высоких ставок.

Какие ошибки делают бухгалтеры при работе по новым правилам и как их избежать

Бухгалтеры работают по новым правилам с января 2025 года, но даже те, кто заранее готовился к реформе, все равно часто совершают одни и те же ошибки. Чтобы вы избежали подобных неприятностей, мы сделали подборку разборов, вебинаров и курсов по всем изменениям налоговой реформы, которые уже вступили в силу.

Интересные материалы

Пособие по безработице выросло до 15 тыс. рублей

С 1 февраля 2025 года для пособия по безработице установлен коэффициент индексации 1,095.