Экономика России

Стратегическое торможение private equity

Российская индустрия private equity тесно связана с мировым финансовым рынком: до 80% денежных средств привлечено от зарубежных кэптивных фондов. Оставшиеся 20% приходятся на средства отечественных финансово-промышленных групп и частных инвесторов.

ГЛОБАЛЬНАЯ МОДА НА ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ РАСПРОСТРАНИЛАСЬ И В РОССИИ. ОДНАКО ИНДУСТРИЯ PRIVATE EQUITY ПЕРВОЙ ПОСТРАДАЛА ОТ КРИЗИСА. ДА И ВЫЗДОРАВЛИВАТЬ ОНА БУДЕТ МЕДЛЕННЕЕ, ЧЕМ ЭКОНОМИКА В ЦЕЛОМ.

Российская индустрия private equity тесно связана с мировым финансовым рынком: до 80% денежных средств привлечено от зарубежных кэптивных фондов. Оставшиеся 20% приходятся на средства отечественных финансово-промышленных групп и частных инвесторов.

За год, предшествовавший кризису (июль 2007 — июнь 2008), сумма десяти наиболее крупных сделок фондов прямых инвестиций в России составила около 3 млрд долларов. По инерции сделки закрывались вплоть до весны 2009 года. Избыточная ликвидность и рост привлекательности российского рынка привели к уменьшению ценового порога: все больше покупок совершалось в диапазоне от 5 до 10 млн долларов, что позволило привлечь стратегических инвесторов многим средним компаниям.

Но за первое полугодие уходящего 2009 года мировой рынок прямых инвестиций упал более чем вдвое. В России же за этот период сделки по покупке долей можно было пересчитать по пальцам, хотя в последние месяцы произошло некоторое оживление. Так, поисковик «Яндекс» сумел продать долю зарубежным фондам, хотя компания и была оценена вдвое ниже докризисного значения. Все чаще стали появляться сообщения и о запуске новых ФПИ с иностранным капиталом. Характерная примета кризисного года — возникновение российских фондов distressed assets. Желание новоиспеченных фондов дешево купить некогда привлекательные активы выглядит вполне естественно (уровень их амбиций начинается уже не с пяти, а с двух миллионов долларов).

Индустрия private equity оказалась в более сложной ситуации по сравнению с фондовым рынком из-за своей специфики. Фонд открывается обычно на срок до 10 лет. На начальном этапе проводится процедура привлечения средств, причем частным инвесторам гарантируется доходность выше той, которую можно получить на рынке акций (как правило, 25–30% годовых), поскольку изначально private equity считается более рискованным видом инвестиций. Затем управляющая компания ищет объекты для покупки и входит за три-четыре года, к примеру, в капитал 10 успешных компаний. Горизонт инвестирования — от 3 до 5 лет. Желательная доходность — не менее 30% в год. Размер доли — от негативного контроля (25% + 1 акция) до контрольного пакета. Задача управляющей компании — увеличить капитализацию бизнеса в 3–5 раз и получить максимальную премию при выходе путем продажи отраслевому или стратегическому инвестору (а в некоторых случаях и через IPO). В идеале происходит возврат денег частным инвесторам (limited partners, LP) с процентами.

Что же произошло в условиях кризиса? Фонды, работающие на российском рынке, успели израсходовать почти все средства своих LP, купив по довольно высокой цене привлекательные, или казавшиеся привлекательными, активы. Иногда решения о покупке принимались под влиянием атмосферы всеобщего ажиотажа, гонки за цифрами. Когда же наступило время выхода, оказалось, что из десяти компаний восемь не смогли противостоять кризису и стали убыточными, и только две держатся на плаву. Если продать сильно подешевевшие пакеты, то вырученных денег не хватит, чтобы рассчитаться с инвесторами. Значит, единственный выход — договариваться с limited partners об увеличении горизонта инвестирования до семи лет и ждать восстановления экономики. Получается замкнутый круг: фонды не могут рассчитаться с частными инвесторами, а те не имеют средств для новых вложений. Доверие к рынку private equity оказалось подорванным...

Большинство топ-менеджеров крупнейших ФПИ, участвовавших в недавно прошедшем Первом российском private equity форуме, оценивают ситуацию как умеренно положительную и надеются, что к февралю следующего года мы увидим сделки по выходу из проектов, а на рынке появятся новые покупки. Реально восстановление прежних объемов может начаться уже с лета 2010 года. К тому времени прогнозируется появление большого числа привлекательных компаний, чтобы фонды имели возможность сделать правильный выбор, учитывая их негативный опыт. Тем не менее, уже сейчас достаточно «крепких середняков», которые не растеряли инвестпривлекательность и имеют хорошие перспективы для быстрого роста. Другой вопрос, хватит ли у них сил и средств, чтобы дождаться новой волны активности на рынке прямых инвестиций.  

Начать дискуссию


Похожие материалы

ЦБ определил алгоритм оценки долговой нагрузки при увеличении платежей по кредиту

При увеличении среднемесячного платежа по потребительскому займу (кредиту) микрофинансовые организации (МФО) должны ориентироваться на предыдущие значения, рассчитанные в рамках обязательных процедур. Это исключает учет изменений, связанных с просрочками или льготными периодами.

Ставки по вкладам

17 банков из топ-20 снизили ставки по вкладам за первую половину марта

В марте банки активно меняли условия по депозитам. В частности, в течение первой половины марта 2025 года 17 банков из топ-20 понизили ставки по вкладам.

Инвестиции

Более половины россиян интересуются покупкой инвестмонет

51,7% опрошенных рассматривают возможность инвестирования в монеты из драгметаллов уже в этом году, 36,3% еще не определились, будут ли приобретать инвестмонеты на горизонте года, а 11,9% совсем не рассматривают такой возможности.

Курсы повышения
квалификации

22
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора

💳 ЦБ разграничил действие самозапрета на кредиты: можно ограничить новые займы, сохранив доступ к старым картам

Самозапрет на оформление новых кредитов не затрагивает операции по старым кредитным картам. Регулятор подтвердил это в официальном документе.

Платежные системы

Оплата по QR будет доступна клиентам Сбера в Турции

Сбер проводит тестирование оплаты покупок в Турции через свое мобильное приложение с использованием QR-кодов. Уже начато внедрение данной функции в СберБанк Онлайн. Полноценный запуск для всех клиентов запланирован на конец марта.

Ценные бумаги

Яндекс планирует выпустить биржевые облигации

МКПАО «Яндекс», головная компания группы Яндекса, намерена выпустить биржевые неконвертируемые облигации. Программу облигаций и проспект ценных бумаг утвердил совет директоров Яндекса.

Ольга

НС и ПЗ на гражданку Беларуси

Подскажите в продолжение вот этого вопроса: https://www.klerk.ru/consultations/kak-oformit-grazdanku-belarusi-v-stat-20616/, 1с зуп начисляет взнос на НС и ПЗ, на...

Читать полностью

Эксперт:

Надежда Камышева

Надежда Камышева
Эксперт

Добрый вечер.

Если было подано заявление о выборе законодательства об обязательном социальном страховании Республики Беларусь, то взносы по НС...

Читать полностью

Бегаю в 5 утра, проверяю контрагентов каждый день – что ещё вам нужно для уверенности?

Сервис «Проверка контрагентов» теперь обновляется каждый день. Доступна бухгалтерская отчётность, лицензии и другие важные данные. Бесплатно, удобно и актуально.

Бегаю в 5 утра, проверяю контрагентов каждый день – что ещё вам нужно для уверенности?
43

О первичных учетных документах, обязательных реквизитах и оптимальной схеме документооборота

Уж сколько раз твердили миру…

Инвестиции

Недвижка подорожала до максимума, рубль сильно укрепился. Ипотека, дивиденды, облигации, крипта и другие новости. Воскресный инвестдайджест

Всем желающим купить первичную недвижку лучше присесть. Она подорожала до максимумов, спасибо льготной ипотеке. Но есть и хорошие новости для фанатов крепкого рубля и дивидендов.

Недвижка подорожала до максимума, рубль сильно укрепился. Ипотека, дивиденды, облигации, крипта и другие новости. Воскресный инвестдайджест

Что делать, если ФНС не возвращает проценты?

Рассмотрим возврат процентов на сумму излишне взысканных денежных средств.

Точка безубыточности: где заканчивается боль и начинается кайф

Варианты расчёта точки безубыточности.

Точка безубыточности: где заканчивается боль и начинается кайф

Экспертный анализ: Как мебельщикам защититься от потребительских исков? Разбор решения Павлово-Посадского суда

23 июля 2024 года Павлово-Посадский городской суд Московской области отказал потребителю в иске к Индивидуальному предпринимателю Р. (производителю мебели) о взыскании 562 тыс. руб. неустойки, 50 тыс. руб. морального вреда и других требований.

В новых регионах запустят пилотный проект по охране интеллектуальной собственности

Минэкономразвития и Роспатент запустят пилотный проект по охране интеллектуальной собственности в воссоединенных регионах.

Роспатент: за шесть лет российский бизнес удвоил аренду успешных отечественных брендов

За 12 месяцев 2024 года зарегистрировал более 8,2 тыс. распоряжений правом по договорам коммерческой концессии в отношении товарных знаков. Количество сделок франчайзинга таким образом увеличилось на 18%. Их инициаторами стали отечественные предприниматели, которые тиражируют эффективные бизнес-проекты.

МВД: «сдача аккаунта в аренду – билет в мир киберпреступности». Полиция придет к его формальному владельцу

Сегодня в сети можно встретить многочисленные предложения сдать свой аккаунт в мессенджерах в аренду за вознаграждение. Это очередной способ «легкого» заработка, который может привести к серьезным последствиям, предупреждает киберполиция МВД.

Росреестр опроверг введение нового налога на хозпостройки

Недавно в ряде СМИ появились сообщения о том, что с 1 марта 2025 года в России якобы ввели обязательный налог на отдельные капитальные строения, расположенные на территории дачных участков (дома, бани, гаражи и т.д.).

Ведение бизнеса

Яндекс Еда зафиксировала абсолютный рекорд заказов 8 Марта

В Международный женский день Яндекс Еда впервые выполнила более 1 млн заказов за день. Это самый высокий показатель за всю историю сервиса в России.

Счетная палата установила рекордный экономический эффект от своей деятельности в прошлом году

Счетная палата приступила к подведению итогов своей деятельности в 2024 году. 13 марта годовой отчет о работе ведомства был представлен председателем СП Борисом Ковальчуком на комитете Совета Федерации по бюджету и финансовым рынкам.

⚡ Золото против санкций: почему мир бросает доллар и выкупает весь металл? Когда же он устанет расти?

Пока Китай, Ближний Восток и Латинская Америка загружают резервы золотом, аналитики предрекают $3000 за унцию. Но что произойдет, если крупнейшие покупатели просто исчезнут?

⚡ Золото против санкций: почему мир бросает доллар и выкупает весь металл?  Когда же он устанет расти?

Интересные материалы

Инвестиции

Пополнил брокерский счёт на 200 000 в марте. Что купил? Часть 1

Вот и середина марта, значит четверть плана на год выполнена, ведь в марте снова удалось пополнить портфель на 200 000 рублей. Рынок находится в ожидании позитивных новостей, а покупки ждут, когда я про них расскажу. Время настало. Кроме пополнения также пришли купоны и вычет по ИИС, удалось неплохо пошопиться.

Пополнил брокерский счёт на 200 000 в марте. Что купил? Часть 1