Экономика России

Стратегическое торможение private equity

Российская индустрия private equity тесно связана с мировым финансовым рынком: до 80% денежных средств привлечено от зарубежных кэптивных фондов. Оставшиеся 20% приходятся на средства отечественных финансово-промышленных групп и частных инвесторов.

ГЛОБАЛЬНАЯ МОДА НА ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ РАСПРОСТРАНИЛАСЬ И В РОССИИ. ОДНАКО ИНДУСТРИЯ PRIVATE EQUITY ПЕРВОЙ ПОСТРАДАЛА ОТ КРИЗИСА. ДА И ВЫЗДОРАВЛИВАТЬ ОНА БУДЕТ МЕДЛЕННЕЕ, ЧЕМ ЭКОНОМИКА В ЦЕЛОМ.

Российская индустрия private equity тесно связана с мировым финансовым рынком: до 80% денежных средств привлечено от зарубежных кэптивных фондов. Оставшиеся 20% приходятся на средства отечественных финансово-промышленных групп и частных инвесторов.

За год, предшествовавший кризису (июль 2007 — июнь 2008), сумма десяти наиболее крупных сделок фондов прямых инвестиций в России составила около 3 млрд долларов. По инерции сделки закрывались вплоть до весны 2009 года. Избыточная ликвидность и рост привлекательности российского рынка привели к уменьшению ценового порога: все больше покупок совершалось в диапазоне от 5 до 10 млн долларов, что позволило привлечь стратегических инвесторов многим средним компаниям.

Но за первое полугодие уходящего 2009 года мировой рынок прямых инвестиций упал более чем вдвое. В России же за этот период сделки по покупке долей можно было пересчитать по пальцам, хотя в последние месяцы произошло некоторое оживление. Так, поисковик «Яндекс» сумел продать долю зарубежным фондам, хотя компания и была оценена вдвое ниже докризисного значения. Все чаще стали появляться сообщения и о запуске новых ФПИ с иностранным капиталом. Характерная примета кризисного года — возникновение российских фондов distressed assets. Желание новоиспеченных фондов дешево купить некогда привлекательные активы выглядит вполне естественно (уровень их амбиций начинается уже не с пяти, а с двух миллионов долларов).

Индустрия private equity оказалась в более сложной ситуации по сравнению с фондовым рынком из-за своей специфики. Фонд открывается обычно на срок до 10 лет. На начальном этапе проводится процедура привлечения средств, причем частным инвесторам гарантируется доходность выше той, которую можно получить на рынке акций (как правило, 25–30% годовых), поскольку изначально private equity считается более рискованным видом инвестиций. Затем управляющая компания ищет объекты для покупки и входит за три-четыре года, к примеру, в капитал 10 успешных компаний. Горизонт инвестирования — от 3 до 5 лет. Желательная доходность — не менее 30% в год. Размер доли — от негативного контроля (25% + 1 акция) до контрольного пакета. Задача управляющей компании — увеличить капитализацию бизнеса в 3–5 раз и получить максимальную премию при выходе путем продажи отраслевому или стратегическому инвестору (а в некоторых случаях и через IPO). В идеале происходит возврат денег частным инвесторам (limited partners, LP) с процентами.

Что же произошло в условиях кризиса? Фонды, работающие на российском рынке, успели израсходовать почти все средства своих LP, купив по довольно высокой цене привлекательные, или казавшиеся привлекательными, активы. Иногда решения о покупке принимались под влиянием атмосферы всеобщего ажиотажа, гонки за цифрами. Когда же наступило время выхода, оказалось, что из десяти компаний восемь не смогли противостоять кризису и стали убыточными, и только две держатся на плаву. Если продать сильно подешевевшие пакеты, то вырученных денег не хватит, чтобы рассчитаться с инвесторами. Значит, единственный выход — договариваться с limited partners об увеличении горизонта инвестирования до семи лет и ждать восстановления экономики. Получается замкнутый круг: фонды не могут рассчитаться с частными инвесторами, а те не имеют средств для новых вложений. Доверие к рынку private equity оказалось подорванным...

Большинство топ-менеджеров крупнейших ФПИ, участвовавших в недавно прошедшем Первом российском private equity форуме, оценивают ситуацию как умеренно положительную и надеются, что к февралю следующего года мы увидим сделки по выходу из проектов, а на рынке появятся новые покупки. Реально восстановление прежних объемов может начаться уже с лета 2010 года. К тому времени прогнозируется появление большого числа привлекательных компаний, чтобы фонды имели возможность сделать правильный выбор, учитывая их негативный опыт. Тем не менее, уже сейчас достаточно «крепких середняков», которые не растеряли инвестпривлекательность и имеют хорошие перспективы для быстрого роста. Другой вопрос, хватит ли у них сил и средств, чтобы дождаться новой волны активности на рынке прямых инвестиций.  

Начать дискуссию


Похожие материалы

Ошибка в ОКТМО — не основание отклонить декларацию по налогу на имущество

Арбитражный суд отменил решение УФНС, отказавшего компании в приеме уточненных деклараций по налогу на имущество из-за ошибки в коде ОКТМО. Поводом для спора стали изменения в структуре УФНС после реорганизации региональных налоговых органов.

💥Обзор новостей: детей с 14 лет можно нанимать на работу в выходные, поступления от налога на прибыль в 2024 году снизились на 4%, Минздрав уточняет показания к аборту

Рассказываем о самых главных событиях, о которых писали и которые обсуждали в мире.

Победа бизнеса: решение о доначислении НДС и налога на прибыль отменено судами

Арбитражные суды отменили решение налогового органа о доначислении налогоплательщику НДС и налога на прибыль.

Победа бизнеса: решение о доначислении НДС и налога на прибыль отменено судами

Курсы повышения
квалификации

22
Официальное удостоверение с занесением в госреестр Рособрнадзора

Компании начали активно погашать долги перед банками

Предприятия получили возмещения по госконтрактам и активно закрывают кредиты в банках.

Инвестиции

🚢 Совкомфлот и санкции. Как компания потеряла половину прибыли в самый выгодный год для танкерного бизнеса? Анализ отчета

40% всех танкеров под санкциями, падающая прибыль. Почему компания не смогла воспользоваться рекордными ставками фрахта и что теперь делать инвесторам?

🚢 Совкомфлот и санкции. Как компания потеряла половину прибыли в самый выгодный год для танкерного бизнеса? Анализ отчета

Роспатент: число заявок на регистрацию IT-разработок неуклонно растет

На регистрацию российских программ создатели софта подали свыше 40 тысяч заявок.

Наталья

Декларация по налогу на имущество(УСН)

Добрый день, квартира в Москве в ООО на УСН, состоит на кадастровом учете, в реестре не нашли. ИФНС требует сдать декларацию по налогу на имущество. Законно...

Читать полностью

Эксперты:

Надежда Камышева и еще 1

Надежда Камышева
Эксперт

Если у вашей организации есть в собственности жилые помещения, то они облагаются налогом от кадастровой стоимости, а значит организация на УСН...

Читать полностью

Авось пронесет и не привлекут к субсидиарной ответственности?!🤔

Возможно, такие мысли возникали у вас в голове, когда вы решили бросить компанию с долгами и не платить кредиторам. 💸

Инвестиции

Выгоднее вкладов. 15 облигаций с доходностью до 30% от эмитентов с высоким рейтингом

Что нам снег, что нам зной, когда есть облигации с доходностью до 30%. Смотрим, какие фиксы эмитентов с рейтингом от A- и выше дают богатеть максимально лучше вкладов.

Выгоднее вкладов. 15 облигаций с доходностью до 30% от эмитентов с высоким рейтингом

Утренний бухгалтер № 5847. Минфин выпустил разъяснения по туристическому налогу

Комментарии ведомства касаются плательщиков налога, определения налоговой базы, а также исчисления налога и представления деклараций.

Темпы роста оборотов крупных маркетплейсов замедляются

Это связано с эффектом низкой базы, дефицитом складов и ограничением потребительских кредитов.

Бухгалтеры

Зачем у «Клерка» так много Телеграм-каналов? Полный список с описанием

У «Клерка» девять каналов в Телеграме. Кажется, что много, однако каждый канал решает свои уникальные задачи и отвечает на разнообразные запросы бухгалтеров и предпринимателей.

Зачем у «Клерка» так много Телеграм-каналов? Полный список с описанием
4
Курсы валют

💵 Официальный курс доллара упал ниже 85 рублей — впервые с августа

С начала года рубль укрепился уже на 17%.

Как я хотел на фронт и почему быстрого мира не будет

Рассуждения на актуальную тему

Минимальный туристический налог не применяется к льготным услугам санаториев

Санаторно-курортные организации при расчете туристического налога должны учитывать статус клиентов и источник финансирования услуг. Если проживание предоставляется льготным категориям граждан или оплачивается за счет бюджетных средств, налоговая база не формируется, а минимальный сбор не применяется.

В декларации по НДС с 1 квартала изменятся четыре раздела. «Ночной бухгалтер» № 1892

Изменения в декларации произойдут из-за появления новых ставок НДС, многие бухгалтеры на упрощенке впервые будут заполнять этот отчет за 1 квартал 2025 года.

Иллюстрация: Вера Ревина / Клерк.ру

Как я выбрал идеальные кроссовки для бега и победил пяточную шпору

Пока был в Таиланде, успел купить новые кроссовки. Конечно, это мои любимые Hoka Bondi 9. Почему именно эти? Сейчас объясню подробнее.

Как я выбрал идеальные кроссовки для бега и победил пяточную шпору
3
Отчетность

С марта учителям сократили отчетность

Не только учителя школ, но и преподаватели вузов и колледжей стали заполнять меньше отчетности.

Общество

Следственный комитет дал предложения по регулированию электросамокатов и других СИМ

Председатель Госдумы Вячеслав Володин напомнил, что начинается сезон проката электросамокатов, и средства индивидуальной мобильности (СИМ) завоевывают все большую популярность, особенно у молодежи.

Рынок в ожидании звонка. Итоги 17 марта на Московской бирже

Рынок в ожидании звонка. Итоги 17 марта на Московской бирже

Интересные материалы

Кредитование

Сельхозэкспортерам помогут с льготными кредитами

Правительство направит более 7,7 млрд рублей на субсидирование программы льготного кредитования сельхозэкспортеров.