ОСНОВАТЕЛЬ «ИНСТИТУТА СТВОЛОВЫХ КЛЕТОК ЧЕЛОВЕКА» АРТУР ИСАЕВ УВЕРЕН, ЧТО УДАЧНОЕ IPO НЕ ТОЛЬКО ПОЗВОЛИЛО ЕГО КОМПАНИИ ПРИВЛЕЧЬ НЕОБХОДИМЫЕ СРЕДСТВА, НО И ОБЕСПЕЧИЛО ЕЙ ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПИАР И ДОВЕРИЕ ИНВЕСТОРОВ. ВПРОЧЕМ, ГЛАВНОЕ В ДРУГОМ: РОССИЙСКИЕ БИОТЕХНОЛОГИИ ВЫХОДЯТ ИЗ ПЕЛЕНОК.
В разговоре с корреспондентом «Бизнес-журнала» основатель и гендиректор «Института Стволовых Клеток Человека» Артур Исаев слегка рисуется. Наша встреча проходит в декабре, через пару дней после выхода компании на фондовый рынок. «Какой-то ужас у нас с акциями происходит, — с чуть наигранной грустью комментирует Исаев состоявшееся недавно IPO. — Мне это совсем не нравится, если честно. С одной стороны, обидно, что мы разместились по такой низкой цене. Ведь все говорили, что мы, наоборот, переоценены! С другой — хотелось бы, чтобы спекулянты остались в акциях».
Всем бы такой «ужас»! Заданные Исаевым параметры мизансцены заставляют сочувствовать предпринимателю. На самом же деле есть все основания утверждать, что первое размещение ценных бумаг российской биотехнологической фирмы вполне удалось. Рынок легко усвоил 20% акций по цене 9,5 руб. на общую сумму более 142 миллионов. ИСКЧ не только стал первым представителем отечественного биотеха, вышедшим на биржу, но и оказался единственной российской компанией, решившейся на столь рискованный шаг в разгар рецессии. Общая сумма невелика. Но для молодого предприятия это очень полезная подпитка, позволяющая продолжать начатое. Тем более что как раз теперь в биографии компании наступает, возможно, самый ответственный момент.
Склад запчастей
На безрыбье, разумеется, и рак легко может сойти за рыбу. Так что отчасти интерес инвесторов к ИСКЧ объяснялся отсутствием других новичков на бирже. Для большинства из тех, кто уже приобрел акции ИСКЧ, «стволовые клетки» — скорее любопытная возможность вложить средства, чем исполненное точных смыслов научное определение. Однако при отсутствии хотя бы общего понимания сути предмета обсуждение перспектив построенного Артуром Исаевым бизнеса попросту невозможно.
В процессе деления обычные клетки организма способны воспроизводить исключительно собственные аналоги. Стволовые же клетки могут служить еще и родоначальниками для любых других. Именно этим обстоятельством и объясняется пристальное внимание, с которым весь научный мир следит за исследованиями в этой сфере.
В теории все просто. В организме что-то «сломалось»? Не беда. Нужно лишь доставить к месту локальной аварии необходимые запчасти-полуфабрикаты, а именно стволовые клетки. А они уже сами превратятся в нужные «кирпичики», заменяя вышедшие из строя. Весь вопрос в том, как реализовать подобную терапию на практике. На сегодня единственное, чему научилась в этом отношении медицина, — широкое применение стволовых клеток при лечении заболеваний крови. Например, трансплантация стволовых клеток используется при лейкозах, когда в результате лечения собственная «фабрика» по производству стволовых клеток — костный мозг — погибает.
Один из источников стволовых клеток — пуповинная кровь, которую без вреда для новорожденного можно собрать сразу после родов. Замороженные клетки, способные несколько десятилетий храниться в так называемых криобанках, становятся своеобразной страховкой на будущее: в случае необходимости можно пересадить собственные стволовые клетки, а не искать донора на стороне.
В ОРГАНИЗМЕ ЧТО-ТО «СЛОМАЛОСЬ»? НУЖНО ЛИШЬ ДОСТАВИТЬ К МЕСТУ АВАРИИ ЗАПЧАСТИ —СТВОЛОВЫЕ КЛЕТКИ. А ОНИ УЖЕ САМИ ПРЕВРАТЯТСЯ В НУЖНЫЕ «КИРПИЧИКИ»
К началу 2000-х годов в мире насчитывалось несколько десятков криобанков. В России же не было ни одного. Оценив перспективы формирующегося рынка, Артур Исаев создал первое отечественное коммерческое хранилище стволовых клеток из пуповинной крови. Благо за плечами у предпринимателя имелся не только диплом о профильном медицинском образовании, но и приличный опыт в бизнесе: основатель ИСКЧ несколько лет набирался опыта в инвестиционной компании, получив параллельно степень MBA, а затем еще четыре года проработал в аудиторской фирме — консультировал клиентов по вопросам управления и реструктуризации бизнеса.
Базовое образование напомнило о себе в 2002-м. Исаев решил вернуться к тому, чему его учили. Пусть и не самой короткой дорогой. «В это время я начал активно интересоваться темами, связанными с клеточными технологиями и молекулярной биологией, — вспоминает предприниматель. — К тому моменту у меня был уже накоплен приличный объем знаний в нескольких областях. С одной стороны — медицинское образование, с другой — экономическое. Хотелось реализовать этот багаж на примере самостоятельного проекта. Причем такого, который мог бы одновременно стать лидером и оказаться в полном смысле полезным».
Таким проектом и стал «Гемабанк», созданный Исаевым на основе хранилища в Онкологическом научном центре имени Н.Н. Блохина. Так был сделан первый шаг к созданию «Института Стволовых Клеток Человека».
По всем признакам, ниша была выбрана правильно и удовлетворяла сразу двум условиям, поставленным Исаевым. К тому же выход на практически пустой рынок быстро принес дивиденды: собственные и заемные средства, вложенные в создание «Гемабанка», окупились в течение полутора лет. Бизнес уверенно рос. Но одновременно менялись и требования к материальной базе. К 2007 году стало ясно, что площадей и возможностей модернизированной лаборатории на территории центра имени Блохина не хватает. Решено было вводить новые мощности. Теперь уже на территории Института общей генетики имени Н.И. Вавилова РАН. Кроме того, развивая основной бизнес, Исаев не забывал столбить соседние участки вокруг «золотой жилы»: финансировал исследовательское подразделение «Лаборатория Клеточных Технологий» и начал выпуск отраслевого журнала.
К концу 2009 года компания подошла с вполне достойными финансовыми показателями. Выручка за январь–сентябрь составила 91 млн рублей, чистая прибыль за третий квартал — 10,5 млн.
Клиентская база уверенно росла, а с нею рос и бизнес «Гемабанка».
Рос, несмотря на весьма недешевые расценки: минимальный контракт обойдется клиенту в 54 тысячи рублей, плюс — 4 тысячи в год за хранение образца.
Кроме того, в 2008 году компания Исаева приобрела блокирующий пакет немецкой Symbiotec, разрабатывающей препарат для лечения онкологических заболеваний крови. Но мало кто знал, что предприниматель вынашивает весьма далекоидущие планы.
Курс — на биржу
Уже летом прошлого года появилась информация о том, что ИСКЧ собирается организовать первичное размещение акций на ММВБ. К IPO была приурочена массированная рекламная кампания. В качестве одного из инструментов продвижения использовался, в частности, популярный сетевой дневник дизайнера Артемия Лебедева. Программа популяризации бренда должна была решить две задачи: продемонстрировать открытость компании, сделав при этом наименование «Институт Стволовых Клеток Человека» если уж не понятным в деталях, то хотя бы знакомым широкой публике.
«Мы активно рассказывали о нашей деятельности, даже конкурентов водили в свою лабораторию, показывали им то, что наши соперники считают «коммерческой тайной», — гордится Артур Исаев. Правда, сами конкуренты к продемонстрированной предпринимателем открытости относятся с явным недоверием. «Да, пиар они себе обеспечили, — соглашается директор по науке компании «КриоЦентр» Юрий Романов. — Но можно ли верить всему тому, что они про себя говорят? Мой опыт анализа показывает, что нет».
Получить ответ на вопрос о том, «можно ли всему этому верить», сегодня стремятся не только держатели акций ИСКЧ и конкуренты, но и самые обычные люди. Ведь то, что предлагают «Институт» и последователи компании-первопроходца, — в определенном смысле страховка от проблем в будущем. Однако всем хочется понимать, как эта страховка в случае чего будет реализована на практике.
Однако те, кто решит воспользоваться этой страховкой сегодня, могут встретиться с рядом трудностей.
«У нас даже сама трансплантация таких клеток пока находится только в стадии развития, — сокрушается Исаев. — Из костного мозга и периферической крови мы трансплантируем уже по полной программе. А вот трансплантации клеток из пуповинной крови не так распространены. В прошлом году в Европе всего было проведено 900 трансплантаций, в России не более полутора десятков за все время. Почему? Мало отделений, которые это могут делать. Плюс это новый метод, который врачи применяют, когда уже вообще ничего нельзя сделать. У нас мало донорских банков. Но я думаю, что ситуация изменится. Мы и по костному мозгу отставали на 5 лет».
Спасибо каско и ОСАГО, научившим россиян относится к любым страховкам с осторожностью. Однако это совершенно не мешает появляться новым поставщикам сходных услуг, которых в этом сегменте рынка биотехнологических сервисов становится все больше.
«КриоЦентр» — самый крупный, но далеко не единственный конкурент «Гемабанка». Всего в России функционируют уже около десяти банков стволовых клеток из пуповинной крови. По собственным данным ИСКЧ, на долю «Гемабанка» приходится 53,6% рынка, у «КриоЦентра» — 34,5%. Правда, Юрий Романов склонен считать, что конкуренты добились паритета. Действительно, на конец декабря 2009 года компания Исаева хранила более 8 тысяч образцов, тогда как в холодильниках «КриоЦентра» содержалось около 7 тысяч. «По поверхностной оценке, — говорит Романов, — в России сейчас хранится до 20 тысяч именных образцов».
Однако вернемся к IPO «Института». Одно дело — оказывать услуги по хранению стволовых клеток тем, кто готов за них платить, и совсем другое — убеждать частных инвесторов в том, что рынок хранения стволовых клеток способен принести покупателям акций крупные барыши.
Учитывая кризисные обстоятельства, да и сам по себе характер бизнеса компании, многие эксперты считали предпринятый ИСКЧ поход на биржу чуть ли не авантюрой. Ведь на первичное размещение в прошлом году не решилась даже ни одна российская интернет-компания, хотя именно онлайновый бизнес среди инвесторов всех мастей стал в последнее время наиболее предпочтительным объектом для вложений. А тут — биотехнологии! Кроме того, в случае острой необходимости Артур Исаев вполне мог привлечь средства другими способами. «Возможно, — рассуждает директор департамента альтернативных инвестиций Allianz РОСНО Управление Активами Дмитрий Васютинский, — советники и консультанты компании смогли убедить собственников в том, что размещение акций через IPO произойдет по более привлекательной цене, чем через прямое размещение и привлечение прямых инвесторов».
Организатором IPO выступила компания «АЛОР Инвест», в проекте также участвовали ФИНАМ и «Русские фонды».
ИНВЕСТОРЫ НЕ ТОЛЬКО ЗАИНТЕРЕСОВАНЫ ВО ВЛОЖЕНИЯХ В ТРАДИЦИОННЫЕ АКТИВЫ, НО И ГОТОВЫ ПОДПИТЫВАТЬ НАУКОЕМКИЕ КОМПАНИИ. И НЕ ОБЯЗАТЕЛЬНО — СТАРТАПЫ В ИНТЕРНЕТЕ
— При подготовке размещения мы сознательно выбрали время «затишья» на рынке, в надежде на то, что к данному факту будет привлечено особое внимание инвесторов, — объясняет руководитель отдела венчурного финансирования «АЛОР Инвест» Виктор Филиппов.
Для самого же Исаева вывод созданной им компании на IPO по всем признакам стал не столько попыткой привлечь дополнительные средства, сколько делом принципа. По некоторым сведениям, предприниматель планировал именно такой ход развития еще в момент создания ИСКЧ. «Безусловно, мы могли пойти в фонды, — подтверждает Артур Исаев. — И у нас были такие предложения. Но с точки зрения перспектив самой компании вывести акции на фондовый рынок и получить значительное число инвесторов — куда более заманчивый вариант. Во-первых, следует учитывать требования к компании, связанные с прозрачностью, что, в свою очередь, привлекает и клиентов, и инвесторов. Во-вторых, не будем упускать из виду количество коммуникаций: сама по себе процедура выхода на фондовый рынок закладывает фундамент бизнеса и определяет его перспективы. Процедура IPO проходит — коммуникации остаются».
Как бы то ни было, сама по себе процедура первичного размещения, состоявшаяся в начале декабря прошлого года, вполне удалась: ИСКЧ выручил более 142 миллионов рублей. Вторичное обращение также принесло компании Исаева сюрприз. За первые две недели акции ИСКЧ выросли на 80%. «В настоящий момент на стоимость акций оказывает влияние отложенный и спекулятивный спрос, — объяснял тогда корреспонденту «Бизнес-журнала» Виктор Филиппов. — Но мы ожидаем значительного роста стоимости компании и в среднесрочной, и в долгосрочной перспективе».
Уйти в отрыв
Несмотря на то что острой необходимости в привлеченных средствах ИСКЧ не испытывал, Артур Исаев быстро придумал, как потратить полученные миллионы. Основными задачами компании становятся сегодня увеличение рыночной доли и региональная экспансия: создание криобанков с нуля в регионах или покупка уже существующих. Хотя в России действует не более десяти банков стволовых клеток из пуповинной крови, предприниматель уверен: появление новых конкурентов более чем вероятно. Ведь потенциально гигантский рынок насыщен на жалкие доли процента!
ПО ОЦЕНКАМ ИСКЧ МИНИМАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ ОТКРЫТИЯ СОБСТВЕННОГО ХРАНИЛИЩА СТВОЛОВЫХ КЛЕТОК СОСТАВЛЯЮТ НЕ МЕНЕЕ 300–500 ТЫСЯЧ ЕВРО
Сколько средств придется вложить догоняющим? Не так уж много, учитывая красоту начинающейся игры. По оценкам Исаева, минимальные инвестиции для открытия собственного хранилища составляют 300–500 тысяч евро. Примерно в такую сумму обошлось ИСКЧ новое хранилище — без учета дополнительного оборудования.
«Финансовая составляющая не является препятствием для входа в подобный бизнес, — объясняет Исаев. — Ведь лаборатории можно сделать разные: купить одно хранилище или несколько. Намного важнее учитывать другие барьеры. Например, для того чтобы создать нормальную лабораторию, нужно пройти процедуру лицензирования — очень серьезную и непростую. Мы, имея значительные профессиональные знания и опыт, потратили на это около года».
Как бы то ни было, ИСКЧ нужно наращивать отрыв как от ближайших конкурентов, так и от агрессивных новичков, появление которых — вопрос времени. Кроме того, часть вырученных от выхода на биржу денег ИСКЧ планирует потратить на разработку лекарственных препаратов. Помимо формулы, приобретенной вместе с германской Symbiotec, в портфолио «Института» имеются еще три перспективных разработки, которые Исаев собирается вывести на рынок в конце текущего или в начале следующего года. До сих пор основную прибыль компании приносит сбор и хранение стволовых клеток. Но Исаев надеется: как только разрабатываемые препараты поступят в продажу, доход от них на порядки превысит денежный поток, генерируемый «Гемабанком».
Игра на понижение
Напомним: с Артуром Исаевым «Бизнес-журнал» встретился в начале декабря — сразу после проведения IPO. Уже тогда предприниматель высказывал предположения, что бодрый рост акций — результат игры спекулянтов, стремящихся к быстрой наживе. А значит, выход таких инвесторов из бумаг компании легко может привести к не менее резкому падению стоимости находящихся в обращении акций. Так и случилось.
21 декабря, достигнув максимума в 22,4 руб., акции ИСКЧ начали падать в цене. К середине января этот процесс продолжался — за акцию «Института» просили уже 13,7 руб. Однако в «АЛОР Инвест» «Бизнес-журналу» заявили, что причин для опасений нет; ненормальным стал как раз бешеный рост: бумага была перегрета завышенными ожиданиями.
Сам же Исаев относится к происходящему философски: «Мы, безусловно, в курсе текущих котировок. Но задача менеджмента компании состоит в том, чтобы сосредоточиться на эффективной, удовлетворяющей акционеров работе, а не в ежедневном мониторинге курса акций. И такую нашу работу, безусловно, оценят инвесторы и акционеры компании».
Что ни говори, IPO ИСКЧ — событие знаковое. Как минимум получено еще одно подтверждение: инвесторы не только заинтересованы во вложениях в проверенные и традиционные активы, но и готовы подпитывать наукоемкие компании. Причем не обязательно интернетовские стартапы. Да и свои «истории успеха» России явно не повредят.
— Давайте спросим себя: существуют ли сегодня в России компании, привлекательные для профессиональных венчурных инвесторов? — говорит Евгений Зайцев, генеральный партнер венчурной компании HelixVentures, специализирующейся на вложениях в биотехнологические компании. — К сожалению, пока нет. Однако биотехнологические стартапы в России не могут не появиться. Этому будут способствовать как внутренние предпосылки (академическая наука и кадры, частный и государственный капитал, присутствие в стране практически всех мировых CRO), так и мировые тенденции — глобализация и дезинтеграция инновационного бизнеса.
Начать дискуссию