Кто просчитался

Подводя итоги года, мы вспомнили прогнозы, которые делали аналитики в прошлом декабре. Сбылись немногие. Рост индекса угадали почти все, но вклад отдельных бумаг — единицы

Анатолий Воронин

Системная ошибка

Сильнее всего аналитики ошиблись с ценами на нефть.

Аналитики «Ренессанс капитала» не видели оснований для того, чтобы «фактические цены на углеводородное сырье в очередной раз оказались выше прогнозов отраслевых аналитиков». Впрочем, ОПЕК прогнозировала среднегодовую цену $60-65 за баррель. Некоторые даже ждали снижения цен на нефть. Например, «Атон» строил свои прогнозы, исходя из 8%-ного падения цены. Но вчера баррель Brent стоил $94.

Такие цены обеспечили рекордный приток денег в экономику, опровергнув большинство прогнозов.

Не тем курсом

Не сбылись прогнозы курса рубля. Российская валюта укрепилась сильнее ожиданий.

На конец 2007 г. аналитики прогнозировали, что доллар будет стоить не менее 25,7 руб.: Deutsche Bank — 25,7 руб. (исходя из курса $1,35/евро), Альфа-банк — 26 руб.

Лишь аналитики UBS предсказали, что к концу года доллар будет стоить 24 руб. Сегодня его курс равен 24,54 руб./$.

Особый путь

Значение фондовых индексов на конец 2007 г. довольно точно предсказали практически все аналитики. Их прогнозы колебались вокруг отметки в 20% роста. Ко вчерашнему дню индекс РТС прибавил 17%.

Вот только этот рост обеспечили совсем не те эмитенты, что ожидали аналитики.

Самый большой вес в индексе у нефтяных бумаг, но они вели себя совсем не так, как нефть. Аналитики UBS, основываясь на справедливых ценах бумаг, предположили, что индекс РТС составит 1900 пунктов (при цене $41 за баррель). Они полагали, что индекс РТС достигнет 3200 пунктов уже при ценах $60 за баррель, но акции «Лукойла» вместо роста на 13-39% упали на 9%, «Газпрома» выросли не на 47% (прогноз «Уралсиба»), а на 14%, «Татнефти» — на 22% вместо 39% (прогноз Банка Москвы).

Зато компании других отраслей превзошли ожидания аналитиков.

Банк Москвы полагал, что компании потребсектора и торговые сети вырастут не более чем на 5%. «Уралсиб» ожидал 17%-ного роста бумаг «Вимм-билль-данна» (вышло 47%) и 37%-ного — «Разгуляя» (+56%).

Прогноз цен акций энергокомпаний не сбылся из-за укрепления рубля. Аналитики выставляли цены, ориентируясь на «дорогой» доллар. Например, $1,24 за акцию РАО ЕЭС по прогнозу от «Атона» можно считать сбывшимися, если брать прошлогодний курс 26 руб./$. Вышло 31,8 руб.

Недооценили аналитики и металлургический сектор. От выросших на 57% акций НЛМК «Тройка диалог» ждала 14%, Банк Москвы — 30%. От «Северстали» (+81%) ждали 19-44%. Банк Москвы оценивал потенциал отрасли в 25%.

На прогноз надейся…

Слепо полагаться на прогноз, сделанный один раз в год, нельзя. «Уточнения и исправления версии стратегии выходят каждый месяц, если не еженедельно, — говорит начальник аналитического управления Банка Москвы Кирилл Тремасов. — Нельзя делать ставку в январе, а потом сидеть и ждать целый год». Рост цен на нефть угадать было невозможно, это от бога, разводит руками аналитик «Уралсиба» Леонид Слипченко.

Экономист Deutsche UFG Ирина Лебедева считает прогноз на 2007 г. весьма удачным: «Мы дали качественную оценку российскому рынку, еще в августе 2006 г. предсказав инвестиционный бум». А Тремасов говорит, что клиенты в этом году благодарны его команде за достаточно консервативный прогноз.