Внутренний долг снова начнет расти

Вчера Банк России опубликовал сводные данные по иностранной задолженности российских органов власти, банков и компаний. Выяснилось, что в третьем квартале долг резидентов России перестал расти, что случилось впервые с 2002 года. Впрочем, эта остановка — временная, и уже в ближайшее время российский долг вновь начнет стремительно расти. Аналитики говорят, что экономика уже отошла от «дела ЮКОСа», а резкий рост заимствований банков и частных компаний объясняют желанием последних сыграть на укреплении рубля.

Снижением размеров долга в третьем квартале Россия обязана исключительно платежу по досрочному погашению долга Парижскому клубу в июле 2005 года. Если бы не он, то уже в третьем квартале начался бы стремительный рост задолженности российских резидентов.

Действительно, хотя госдолг резко — почти на $20 млрд — упал, задолженность банков и компаний столь же резко выросла. Если ранее их зарубежные долги вырастали примерно на $10 млрд в квартал, то в третьем квартале — на $20 млрд.

«Действительно, в третьем квартале произошел существенный рост заимствований как со стороны банков, так и со стороны негосударственных предприятий»,— соглашается экономист инвестбанка «Траст» Евгений Надоршин. Этому, по мнению экономиста, способствовали два обстоятельства. «В третьем квартале предприниматели окончательно отошли от „дела ЮКОСа” и поняли, что масштабных репрессий больше не будет и поэтому можно работать спокойно»,— приводит первый аргумент Евгений Надоршин. Во-вторых, многие компании решили сыграть на укреплении рубля. «Они делали заимствования в долларах, ожидая укрепления курса рубля, чтобы после уменьшения курса доллара меньше пришлось отдавать,— полагает Евгений Надоршин.— Отчасти их надежды оправдались».

Аналитики затруднились предположить, кто из банков был вовлечен в игру на понижение доллара. «Весьма любопытная статистика,— отмечает председатель совета Московской международной валютной ассоциации Андрей Черепанов.— Однако пока сложно предположить, какие именно российские банки набрали столь масштабные долги». По мнению вице-президента компании «Атон» Вадима Соскова, ими могли оказаться любые структуры, имеющие доступ к западным рынкам капитала. «Любые банки стараются занять деньги за рубежом по одной ставке и разместить их внутри страны по уже более высокой ставке»,— говорит Вадим Сосков.

В случае с заимствованиями нефинансовых организаций речь вряд ли идет о спекулятивной игре. «Долг частных компаний будет увеличиваться, какую бы финансовую политику ни проводило государство. Тут все просто: экономика развивается, предприятиям требуются деньги, в России их не так много, да и занимать дешевле на Западе, чем внутри страны»,— считает Андрей Черепанов. «Нашим компаниям стали больше давать в долг, и они, разумеется, охотно этим пользуются — на Западе кредиты дешевле»,— подтверждает его мысль Сосков.

По мнению Надоршина, рост заимствований продолжится и в 2006 году. «Свою роль в этом сыграет рост российской экономики, которой требуется все больше денег»,— отмечает экономист. Сним согласен и Сосков, который, однако, связывает рост долгов скорее с укреплением рубля. В случае если в 2006 году рубль по-прежнему будет укрепляться, а валютные заимствования дешеветь, долги банков и нефинансовых организаций продолжат расти, говорит вице-президент «Атона».