ЦБ застрахует риск падения цен на нефть

Поскольку российская экономика так сильно зависит от цен на нефть, нужно застраховать этот риск, решил Центробанк. В список инструментов для инвестирования стабфонда можно добавить пут-опционы на нефть. Производные инструменты помогут правительству хеджировать риски снижения цен на нефть. Речь идет о покупке опционов на внебиржевом рынке.

Опцион "пут" - контракт, дающий покупателю право (но не обязательство) продать соответствующий финансовый инструмент (например, нефтяной контракт) по оговоренной цене в течение определенного времени. За получение этого права уплачивается некоторая сумма (премия). Если цена нефти в момент исполнения опциона оказывается ниже оговоренной в опционе, покупатель получает прибыль. А если цена нефти в момент исполнения опциона оказалась выше, покупатель теряет премию - цену, заплаченную им при покупке опциона.

Дискуссия о таком способе хеджировать риски, по словам одного из чиновников, занимающихся денежной политикой, идет уже два года. Дело только за политическим решением, если оно будет принято, нужно просчитывать конкретные параметры. Скорее всего, речь идет о расчетных опционах: сложно представить, что ЦБ займется поставками нефти. Вполне логично, что ЦБ хотел бы заключать контракты на внебиржевом рынке - там можно договориться о гибких условиях, длинном сроке исполнения и большом объеме.

Справедливая стоимость (премия) полугодового пут-опциона с ценой исполнения, равной текущей цене нефти Brent ($66/барр.), может составлять около $4,5-5 в пересчете на 1 баррель, а годового опциона — $6,5-7. Стоимость страховки доходов от всего российского экспорта нефти (в 2006 г. — $102,3 млрд.) могла бы составить около $10 млрд. Эксперты считают, что на длинном горизонте велик риск неисполнения обязательств. Стоимость хеджирования в долгосрочной перспективе может оказаться сравнительно высока, к тому же пока непонятно, какой может быть гарантия исполнения обязательств со стороны контрагента.