ЦБ меняет параметры кредитной политики

Через три года денежная политика в России радикально изменится, поскольку растущий импорт лишит экономику избытка нефтедолларов. Центральному банку придется наращивать предложение денег, кредитуя банковскую систему, а не скупая валюту. Такой прогноз дает ЦБ в "Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2008 г.", которые сегодня рассматривает правительство РФ.

Если экономика не стагнирует, а цены растут, ей с каждым годом требуется все больше денег. По оценке ЦБ, в 2007 году денежная база вырастет примерно на четверть - с 3208 млрд. до 4081 млрд. рублей. В начале 1990-х гг. российский ЦБ просто печатал деньги, давая их в долг правительству (а оно — предприятиям). В середине десятилетия ЦБ увеличивал количество денег, покупая внутренние гособязательства. После 1998 года государство начало сокращать долг, и основным способом увеличить предложение денег для ЦБ стала покупка валюты в резервы. В 2010 году этот способ потеряет актуальность, прогнозирует ЦБ в "Основных направлениях на 2008 г.".

Главная проблема ЦБ не в том, как увеличить предложение денег, а в том, как связать лишние рубли, чтобы снизить инфляцию. В 2007 году валютные резервы ЦБ вырастут, по оценке самого ЦБ, на 2417 рублей (+30,2%). А чтобы инфляция не превысила 8%, денежная база, считает ЦБ, должна вырасти лишь на 873 млрд. рублей. Остальные 1544 млрд. рублей, эмитированные при покупке долларов, ЦБ должен "связать". Помогает правительство: 1200 млрд. рублей оно вернет в ЦБ в виде остатков на счетах стабфонда, 54 млрд. рублей не потратят региональные бюджеты и внебюджетные фонды. Еще 263 млрд. рублей ЦБ изымет из экономики, взяв их в долг у банков в виде остатков на корсчетах и депозитов.

По прогнозу ЦБ в 2010 году Россия импортирует товаров и услуг на $1-3 млрд. больше, чем экспортирует (при цене нефти сорта Urals в $39-50 за баррель). Но даже если нефть будет стоить $62 за баррель, экспорт превысит импорт лишь на $10,3 млрд. А чтобы в экономике не было нехватки денег, в 2010 году ЦБ, по его собственному прогнозу, нужно допечатать 723-1021 млрд. рублей. Так что ЦБ придется вернуть банковской системе занятые у нее деньги и начать ее кредитовать.

В 2010 году по всем рассматриваемым вариантам кредит банкам может стать основным источником денежного предложения, прогнозирует ЦБ. В зависимости от цены нефти чистый кредит ЦБ банкам (разница между выданными и возвращенными средствами) вырастет на 570-869 млрд. рублей. Выдавать банкам кредиты ЦБ собирается, рефинансируя их под залог приобретенных банками ценных бумаг, говорится в "Основных направлениях". Список бумаг, под которые ЦБ сможет выдавать кредиты, будет расширен. Основной задачей ЦБ является создание системы, которая предоставит любой финансово стабильной кредитной организации возможность получать внутридневные кредиты, кредиты "овернайт" и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения, входящий в единый пул обеспечения.