ЦБ удвоил оценку притока капитала в 2007 году

В очередном варианте проекта "Основных направлений денежно-кредитной политики" Банка России на 2008 год, опубликованного ЦБ, в очередной раз скорректированы прогнозы основных макроэкономических показателей. Если в апрельской версии "Основных направлений" содержалась оценка чистого притока капитала в $35 млрд., то в июньской она повышена вдвое - до $70 млрд. ЦБ больше не предупреждает о возможности замедления роста ЗВР в 2007 году, а, напротив, прогнозирует их его ускорение. Если в 2006 году ЗВР выросли на $107,5 млрд., то прогноз ЦБ на 2007 год - $114,9 млрд. Увеличен, хотя и не столь радикально, прогноз притока капитала на 2008-2010 годы: теперь ЦБ прогнозирует на 2008 год $40 млрд., на 2009 год - $45 млрд., на 2010 год - $55 млрд. - за два месяца оценки выросли на $10 млрд.

"Основные направления" прямо связывают изменения прогноза с ожидаемым увеличением объема публичного размещения акций российскими компаниями. Приток капитала и связанный с ним ускоренный рост ЗВР и денежного предложения привели к пересмотру параметров денежной программы - в первую очередь темпов роста денежной базы и денежной массы. Если в апреле ЦБ ожидал, что темпы роста М2 в 2007 году составят 32-34%, то сейчас прогнозирует 37-39%.
По состоянию на 1 июня темпы роста М2 уже превысили 60% в годовом выражении. Если приток капитала и экономический рост будут ускоряться и дальше, рост М2 замедлится не так сильно. Несмотря на это ЦБ рассчитывает на то, что замедление инфляции продолжится и в 2007 году "целевой ориентир по инфляции (6,5-8%) будет выполнен". На 2008-2010 годы ЦБ прогнозирует темпы роста М2 в пределах 24-30% в год и снижение темпов роста потребительских цен до 6-7% в 2008 году, 5,5-6,5% - в 2009 и 5-6% - в 2010 году. "Основные направления" в части политики курса традиционно туманны. Как и прежде, диапазон укрепления реального эффективного курса рубля на 2008 год указывается в пределах "от 0 до 10%". Политика ЦБ по-прежнему будет "направлена на сглаживание резких колебаний валютного курса".

Существенное различие в версиях "Основных направлений" касается платежного баланса. Основываясь на данных о темпах роста импорта в I квартале 2007 года (на 35,8% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года), ЦБ пересмотрел их прогноз в сторону увеличения. Если в апрельском варианте счет текущих операций (сальдо балансов торговли товарами и услугами, доходов и текущих трансфертов) в варианте с ценой Urals $52 за баррель в 2009 году было равно нулю, то теперь оно отрицательно - минус $17,7 млрд. Приток экспортной выручки перестанет давить на курс рубля, а ревальвация опять может смениться девальвацией.