Деньги в развитие

Деньги с рынка

В список источников внешнего финансирования, используемых СЗТ сегодня, входят банковские кредиты, облигационные займы, а в части инструментов международных рынков капитала – синдицированные кредиты.

Один из наиболее привлекательных источников финансирования для СЗТ – это российские корпоративные облигации. Заслуженная репутация надежного заемщика, прозрачная и последовательная финансовая политика, высокий уровень корпоративного управления позволяют нам проводить первичное размещение новых выпусков облигаций компании на все более выгодных условиях. Первый выпуск облигаций был размещен под 20% годовых в рублях, второй – уже под 14,2% , третий – 9,25%, а четвертый – 8,1%. Летом прошлого года руководством компании было принято решение о размещении очередного, пятого выпуска облигаций. Мы планируем предложить инвесторам плавающую ставку доходности, привязанную к MosPrime Rate на срок три месяца (Moscow Prime Offered Rate – индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. В декабре 2007 года MosPrime Rate на три месяца колебалась в районе 7%. – FD).

Используйте разные источники финансирования

Для диверсификации источников финансирования, расширения списка и географического охвата инвесторов компания разработала программу выхода на международные рынки капитала. Первый синдицированный кредит – наиболее привлекательный, на наш взгляд, инструмент для дебюта на международном финансовом рынке – был размещен в 2005 году. Сумма кредита составила 50 млн евро, срок полного погашения – три года, процентная ставка EURIBOR+2% годовых (европейская межбанковская ставка предложения – средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым в евро. Определяется при поддержке Европейской банковской федерации, представляющей интересы 4500 банков стран Евросоюза. – FD).

В 2007 году мы привлекли второй синдицированный кредит. На этот раз сумма кредита составила уже $100 млн, а процентные ставки были значительно понижены: по траншу А ($50 млн со сроком погашения через три года) – LIBOR+0,95% годовых, по траншу Б ($50 млн со сроком погашения через пять лет) – LIBOR+1,25% годовых. В результате заем был переподписан в 1,7 раза, а в синдикат вошли 12 банков-участников.

Управляйте рисками

В связи с использованием заемного капитала компания сталкивается с риском рефинансирования, процентным и валютным рисками. Советом директоров ОАО «СЗТ» по предложению менеджмента определены предельные лимиты валютной задолженности и максимальная доля инструментов с плавающими процентными ставками в общем объеме финансового долга. Кроме того, компания использует доступные в настоящее время на финансовом рынке инструменты хеджирования. К примеру, поставочный форвард для хеджирования валютного риска (поставочный форвард – контракт на покупку или продажу одной валюты за другую в определенную дату и по фиксированной цене в будущем. – FD).

Что в результате

За последние три года выручка компании выросла в 1,5 раза до 23,5 млрд рублей, EBITDA маржа (показатель EBITDA, выраженный как процент от выручки. – FD) – с 23,8 до 35%, чистая прибыль – в 2,2 раза до 3 млрд рублей. При этом кредитное качество компании остается на высоком уровне, структура обязательств сбалансирована, а соотношение собственных и заемных средств, по нашим оценкам, оптимально. Поэтому даже в условиях затянувшегося кризиса ликвидности на мировом финансовом рынке мы чувствуем себя вполне уверенно.