История про Альфу и Бету, или как работает эффект финансового рычага

«Дайте мне точку опоры и я переверну Землю» — говорил великий физик и математик Архимед, рассуждая про силу рычага.

Сегодня рычаг применяют везде и самое главное его предназначение — тяжелую работу сделать легче. С помощью рычага можно поднимать тяжелые грузы, можно прыгать выше и т. д. и т. п.

Точно такое же правило действует и в бизнесе, в финансах: с правильно выстроенным рычагом можно зарабатывать больше. Давайте разбираться, как это работает.

Предположим, что существуют две компании Альфа и Бета с одинаковым размером капитала — 2000 тыс. руб., одинаковой операционной прибылью до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль — 800 тыс. руб., но с различной структурой капитала:

• Альфа: собственные средства — 2000 тыс. руб., заемные средства — 0 тыс. руб.
• Бета: собственные средства — 1000 тыс. руб., заемные средства — 1000 тыс. руб.
• Ставка процента по кредитам — 15 %, ставка налога на прибыль — 20 %.

Как вы думаете, у какой из этих двух компаний будет выше значение показателя рентабельности собственного капитала (ROE — return on investment)?

Значение показателя говорит о том, сколько копеек прибыли приходится на 1 рубль капитала собственника. Чем выше значение показателя, тем рентабельнее для собственника вложение в анализируемую компанию.

Итак, рассчитаем для нашего примера чистую прибыль компаний:

В первом случае операционная прибыль ( 800 тыс. руб) уменьшается только на величину налога на прибыль, а во втором сначала на величину выплат по кредиту, и лишь потом на величину налога на прибыль.

Рассчитаем ROE для наших компаний:

Мы пришли к очень интересному результату. Несмотря на то, что чистая прибыль компании Альфа существенно выше, чем у ее конкурента компании Бета, для потенциального инвестора гораздо привлекательнее окажется именно компания Бета.

Почему?

Потому что на каждый вложенный собственником рубль компания Бета дает более высокую отдачу — 52 % по сравнению с 32 % , которые может дать компания Альфа.