Риск дефолта: что это значит для экономики

В начале марта президент подписал указ, который устанавливает порядок выплат по внешнему долгу. Валютные долги, согласно документу, могут быть выплачены в рублях через спецсчета в российских банках. Речь идет о кредиторах из государств, совершивших «недружественные действия» против России.

При этом Минфин имеет право выплачивать внешний долг в валюте — но указ разрешает этого и не делать. После этого решения, а также в контексте геополитической обстановки, крупнейшие международные рейтинговые агентства стали снижать суверенные рейтинги России до преддефолтных уровней.

Что такое дефолт?

Это невыполнение обязательств должника по выплате долга — как процентов по нему, так и основной заемной суммы.

После объявления дефолта стране становится сложнее привлекать новые займы, а значит развивать экономику. Индикатором дефолта выступают кредитные дефолтные свопы.

Что такое кредитные дефолтные свопы?

Это производный финансовый инструмент, который гарантирует инвестору страховые выплаты в случае дефолта по обязательствам третьей стороны в обмен на регулярные платежи. Чем выше эти платежи, тем рискованнее базовые обязательства.

По данным ICE Data Services, кредитные дефолтные свопы на минувшей неделе сигнализировали о 65% вероятности дефолта по российскому госдолгу в течение пяти лет и 40% в течение одного года.

К чему приведут выплаты по долгам в рублях?

Как пишет WSJ, решение заплатить по некоторым своим обязательствам в рублях не обязательно повлечет за собой исполнения деривативных контрактов (кредитно-дефолтных свопов) на сумму $6 млрд. WSJ ссылается на Комитет по кредитным деривативам, который считает, что выплата в рублях не будет означать дефолт, «поскольку доступ Кремля к валютным резервам был ограничен из-за факторов, не зависящих от него».

Ситуация не так проста, отмечает Reuters. Дело в том, что у шести из 15 международных облигаций, выпущенных Россией и номинированных в долларах или евро, есть законное право производить выплаты в рублях.

Если Россия воспользуется таким вариантом, то с учетом сложностей с конвертацией рубля в доллары и евро, это лишит держателей облигаций возможности передать свои дефолтные облигации продавцам свопов, а, значит, и продавцы свопов смогут утверждать, что они не должны платить.

Процедура

Процесс по свопам может быть запущен после того, как инвестор, купивший их, обратится в Комитет по кредитным деривативам с просьбой проверить, не произошел ли дефолт.

Важные даты

16 марта России предстоит погасить две купонные выплаты по долларовым облигациям с погашением в 2023 и 2043 гг. на сумму $117 млн. При этом у России есть 30-дней льготного периода.

Что говорят власти?

У России есть необходимый объем средств для обслуживания обязательств по госдолгу, заявил глава Минфина Антон Силуанов:

«У нас есть необходимый объем средств для обслуживания наших обязательств... Мы готовы также проводить оплаты и в рублях по курсу ЦБ на дату платежа. Более того, по выпускам еврооблигаций, выпущенных с 2018 года, такая возможность была заложена непосредственно в эмиссионных документах», — отметил министр.