Ну вот и первый среди металлургов, кто публикует свой отчёт по итогам 2024 года.
Операционные показатели оказались, ожидаемо — плохие. Производство падает, продажи снижаются, а надежды на скорейшее решение проблем на внешнем рынке быстро развеялись
❗Начнём с главного:
ММК выдал один из самых слабых результатов за последние 5 лет. Показатели четвёртого квартала не только разочаровали, но и закрепили негативные прогнозы всех инвесторов:
🔧 Производство стали: 2,4 млн тонн (-23% г/г, -4% к/к).
🔧 Производство чугуна: 2,1 млн тонн (-13% г/г, -10% к/к).
Такие результаты мы не видели даже в печальном 2020 году, когда была пандемия. По итогам года ММК зафиксировал сокращение производства на 13,8% г/г, а объёмы реализации снизились на 9,8% г/г.
⚠️ Единственный относительно положительный момент — премиальная продукция, которая "хоть как-то держится" со снижением всего на 6,4% г/г.
Ну тут скажем спасибо госзаказам.
💢 ММК и протекционизм: в поисках корней проблемы
![](https://i.klerk.ru/G-ljlhr9xbHAHbj1FGggsirV2p6l8zsv-KMhuKHPm8s/w:1500/aHR0cHM6Ly93d3cu/a2xlcmsucnUvdWdj/L2Jsb2dQb3N0LzQw/ODg5YWI5YzhiZDMz/YWMzN2U3MzhhY2Fk/NGMzOGJjLmpwZw.webp)
В общем и целом почти все аналитики сейчас сходятся во мнении, что падение ММК связано с двумя ключевыми факторами
Масштабные ремонты доменных печей. Из-за ремонта доменных печей №6, №8 и текущих работ на №7 производство чугуна сильно сократилось. Ну а про ситуацию с новой печью №11, запуск которой обещали к концу 2024 года, я лучше промолчу.. Старт отложили, так как строители просто не покупают металл. Думаю, к следующему кризису ну вот прям 100% построят))
Высокая ключевая ставка. Тут тоже достаточно распространенная проблема для всех секторов. Застройщики замораживают проекты, спрос на сталь падает, а ММК просто существует и довольствуется тем, что даёт рынок.
Ситуация усугубляется тем, что ММК ориентирован преимущественно на внутренний рынок, который сейчас, мягко говоря, в сложной ситуации. Самое любопытное — это то, что Северсталь и НЛМК, которых клеймили за «излишний экспорт», сейчас "спасают" отрасль валютной выручкой. Сам ММК, зацикленный на «поддержке отечественного строителя» с доступом к бюджетным деньгам и господрядам, сливает остатки мощностей. Обидно, но что есть, то есть.
☀️ Позитивные факторы. Они же есть?
![](https://i.klerk.ru/hk-g3c_qgRxFH9HWfMg_LsznHuSBDkkBHHNNj2tzRqo/w:1500/aHR0cHM6Ly93d3cu/a2xlcmsucnUvdWdj/L2Jsb2dQb3N0Lzcw/NDQ5NzIzNGJmZmMw/YmVkOTZlNmUzYWVh/YmI4ZmQyLmpwZw.webp)
Несмотря на общий спад, у ММК всё же есть несколько факторов, которые можно назвать позитивными:
✔️ Доля премиальной продукции остаётся высокой. 45% — показатель не такой уж плохой, особенно если сравнивать с конкурентами. Но тут, правда, Северсталь немного выигрывает, у неё 50% . ММК всё же делает ставку на толстый прокат для трубной продукции, что может частично компенсировать слабость других сегментов.
✔️ Капитальные ремонты завершены. Печи №6 и №8 готовы к работе, и это может увеличить производство чугуна двузначными темпами. Опять таки, в основном это озвученная теория. На практике рынок должен "проглотить" эти объёмы, а с этим в России, как мы видим, большие проблемы.
✔️ Цены на сталь всё ещё выше уровней 2023 года. Это, пожалуй, единственная новость, которая пока хоть как-то помогает поддерживать доходы компании. Вопрос только в том, а сильно ли это поможет в дальнейшем? Сейчас работает, а через полгода...
🤔 Как и писал ещё летом прошлого года — для меня ММК не является фаворитом среди наших металлургов, а сейчас тем более. Повышенная ориентация на внутренний рынок, затянувшиеся ремонты, падающий FCF — всё это делает ММК слабее остальных металлургов.
___
Если понравилось ставь - ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!
Начать дискуссию