Межбанк в России меньше, чем межбанк

Рынок межбанковского кредитования в России пострадал от международного кризиса ликвидности сравнительно несильно. Банки на какое-то время испытали дефицит средств, на два-три месяца затянули пояса, закрыли лимиты друг на друга, создали для себя «подушки безопасности» из избыточной ликвидности и улеглись на них. Теперь, как считают аналитики, худшее позади. Однако события осени прошлого года еще раз продемонстрировали: рынок межбанковского кредитования в России остается не столько инструментом рефинансирования, сколько спекулятивной «поляной». «Поляной», где правят бал несколько крупных банков, способных полностью парализовать рынок в минуту жизни трудную.

О том, что происходило на рынке межбанковского кредитования в конце прошлого года, банкиры вспоминают неохотно. Их можно понять: безмятежная жизнь российских финансово-кредитных структур, их полная уверенность в том, что на межбанке всегда можно будет перехватить денег для дальнейшего развития бизнеса или для «покрытия» внезапно возникших нужд, неожиданно рухнула. Причем на этот раз не из-за проблем внутри самого сектора, как это было летом 2004 года, а исключительно под влиянием внешних факторов — в данном случае — ипотечного кризиса в США, «схлопывания» международных рынков капитала.

По иронии судьбы «черным» месяцем для банков-участников рынка межбанковского кредитования снова оказался август. 22 августа объем сделок на аукционе прямого РЕПО, проведенного Банком России, достиг 127 млрд рублей, что стало рекордным показателем с 25 ноября 2002 года. Стало очевидным, что банки испытывают дефицит ликвидности, что наглядно подтвердила и динамика ставок на межбанке: они пошли вверх, и для банков первого и второго круга (крупных и средних финансово-кредитных структур) поднялись до 7–8% годовых. Для банков третьего круга вплотную приблизились к значениям 9% годовых. И это, как подчеркивают эксперты, было лишь началом большого пути: в конце октября, как поясняет начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Никита Титов, ситуация оказалась близкой к критической. «Рынок межбанковских кредитов лихорадило не на шутку. О чем можно было говорить, если дочерние иностранные банки привлекали тогда ресурсы на «овернайте» под 13% годовых?» — подчеркивает аналитик. «Некоторые банки либо сократили лимиты кредитования, либо полностью отказались от них, — добавляет, со своей стороны, начальник отдела межбанковского кредитования МДМ-банка Давид Киквидзе. — Люди испытывали страх за свои средства и пытались создать подушку безопасности, прекращая кредитовать на МБК и храня средства в иностранной валюте в иностранных банках».

О том, как развивалась ситуация дальше, хорошо известно. На помощь к изголодавшимся по ликвидности банкам пришел Банк России, который, по общему признанию экспертов, повел себя очень профессионально и оперативно. Как выразился вице-президент Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) Игорь Марич, Банк России «выстрелил из всех орудий» — снизил дисконты рефинансирования по ломбардным кредитам и по РЕПО, расширил ломбардный список (перечень бумаг, которые могут быть приняты в качестве обеспечения под кредиты, предоставляемые ЦБ РФ). По словам директора департамента операций на финансовых рынках Банка России Сергея Швецова, это было сделано для того, чтобы на кредиты ЦБ могли рассчитывать и мелкие, и средние банки, которые прежде не могли предоставить под займы необходимое обеспечение. И, естественно, для того, чтобы временные трудности с ликвидностью не стали для некоторых участников рынка проблемами, несовместимыми с их дальнейшим существованием.

После появления на рынке такого мощного нетто-заемщика, как ЦБ, ситуация на рынке межбанка стала улучшаться с завидной быстротой. Ставки по «коротким» кредитам, достигшие рекордных значений, пошли вниз, и уже к началу нынешнего года вернулись на докризисные уровни, а затем упали еще ниже, поскольку на рынке сформировалась избыточная ликвидность. «В этом отношении нынешний год ничем не отличается от предыдущих, — говорит начальник управления операций на денежных и валютных рынках Русского банка развития Роман Лабутин. — В конце прошлого года в систему поступила значительная часть бюджетных денег, что сказалось на динамике ставок». «Сейчас ставки находятся на уровне покупки «том-нэкст» («tomorrow — next») Центрального банка — 2–3% годовых. Это примерно тот же уровень, на котором они были год назад», — пояснил «БО» директор департамента операций на финансовых рынках Номос-Банка Василий Федоров. «Рынок межбанковского кредитования работает сейчас в обычном режиме, — резюмирует, со своей стороны, начальник управления межбанковского сотрудничества банка «Глобэкс» Илья Новиков. — Если сравнивать нынешнюю ситуацию с ликвидностью с ситуацией, сложившейся осенью прошлого года, то различия бросаются в глаза: тогда остатки на корсчетах кредитных организаций упали до 300 млрд рублей, а на сегодняшний день их размер составляет почти триллион рублей».

Казалось бы, причин для беспокойства больше нет: период «тощих лет» занял всего несколько месяцев, после чего рынок благополучно вернулся на круги своя. Тем не менее эксперты склонны скорее к осторожному оптимизму, чем к победным реляциям. По словам начальника отдела межбанковского кредитования и конверсионных операций КБ «Стройкредит» Александра Каргаполова, на рынке ощущается определенная настороженность значительной части игроков, не исключающих ухудшения ситуации. Причин тому много, главная из них в том, что осенний кризис ликвидности, по их словам, как нельзя лучше высветил недостатки российского межбанковского рынка — его зависимость от узкого круга нетто-кредиторов, а следовательно, его неустойчивость, спекулятивность и то, что фактически он работает только с «короткими деньгами». Получить здесь долгосрочное фондирование для банков практически нереально, говорят эксперты.

«То, что сделал Центральный банк в конце прошлого года, просто замечательно, однако надо отдавать себе отчет в том, что его действия пока сводятся к замещению краткосрочной ликвидности, — подчеркивает в связи с этим вице-президент банка West LB Восток Александр Афанасьев. — Надо понимать, что все предпринятые им действия — это своего рода «латания дыр», а вопрос надо ставить более принципиально — думать не только о том, как преодолеть нынешние проблемы, но и о том, как решить задачу с источниками долгосрочного фондирования для банков».

Озабоченность Александра Афанасьева разделяют и другие эксперты: аналитик национального рейтингового агентства «РусРейтинг» Виктория Белозерова отмечает, что свыше 95% оборотов на межбанке приходится на сделки сроком до одной недели. «То есть, если «вычесть» крупные кредиты, взятые на более долгие сроки, то станет ясно — межбанк в России является рынком «коротких денег», — говорит эксперт. — Если посмотреть на страны с развитыми финансовыми рынками, то здесь ситуация в этом вопросе является принципиально иной, здесь выстроена достаточно четкая система, при которой крупные банки кредитуют средние, средние — мелкие и т.д. Речь, в том числе, идет (или, по крайней мере, шла до кризиса ликвидности) и о предоставлении «длинных кредитов». Благодаря этому и сам рынок межбанковского кредитования на Западе является куда более эффективным и надежным инструментом рефинансирования, чем у нас».

Ирония судьбы состоит в том, что подобная ситуация наблюдалась на российском межбанковском рынке далеко не всегда. На заре туманной юности национальной банковской системы, в период до 1995 года, финансово-кредитные структуры как раз охотно выдавали друг другу займы на сроки от трех до шести месяцев. При этом каких-либо серьезных проверок надежности заемщика не проводилось, что в результате и «подкосило» рынок в 1995 году, когда многие банки не смогли расплатиться по долгам. После такого урока сроки кредитования на рынке МБК сократились, а еще короче они стали после событий 2004 года. Тот факт, что тогдашний кризис был пережит банковским рынком сравнительно безболезненно, на настроение банков-кредиторов не повлияло: большинство из них предпочитает работать напрямую с узким кругом заемщиков и давать деньги взаймы на сроки, не превышающие трех–семи дней. Стоит ли после этого удивляться тому, что ставки на рынке «длинного» межбанка, в отличие от ставок на «коротком» межбанке, никакой тенденции к снижению не демонстрируют.

Впрочем, как считают аналитики, отсутствие «длинных денег» на рынке межбанка напрямую связано с другой, не менее насущной проблемой — высокой (почти заоблачной) степенью концентрации этого рынка вокруг нескольких крупных игроков. Нынешняя структура МБК, как шутят некоторые участники рынка, практически полностью соответствует представлениям древних людей о Земле: рынок покоится на нескольких «слонах» в лице ВТБ, Газпромбанка, Банка Москвы, Росбанка и др., которые, в свою очередь, стоят на огромной черепахе (с учетом осенних событий роль черепахи вполне может играть ЦБ РФ). В число нетто-кредиторов, как подчеркивают эксперты, до кризиса время от времени «прорывались» дочерние структуры иностранных банков, предпочитавшие размещать на межбанке излишки средств. Однако до роли «слонов» они в любом случае не дотягивали, да и появления их носили эпизодический характер, а под влиянием кризиса ликвидности на рынках капитала и вовсе сошли на нет.

Высокая степень концентрации рынка межбанка, впрочем, не единственный его минус. Эксперты сетуют на то, что крупные игроки заинтересованы не столько в осуществлении долгосрочного кредитования «коллег по цеху», сколько в спекуляциях с «короткими деньгами». «В странах с развитыми финансовыми рынками нормальной является ситуация, при которой крупные банки «выбрасывают» на рынок избыточную ликвидность, предоставляя мелким и средним банкам возможность «прокредитоваться», — поясняет Виктория Белозерова («РусРейтинг»). — У нас же по-прежнему сохраняется ситуация, при которой банки, занимающие лидирующие позиции в рейтингах по объему активов и располагающие диверсифицированной ресурсной базой, либо оставляют «лишние деньги» у себя на балансе, либо «выбрасывают» их на рынок на короткие сроки».

При этом, как подчеркивают эксперты, если судить по объемам сделок, то становится совершенно очевидным: «крупняк» активно спекулирует на рынке межбанка, «гоняя» деньги взад-вперед, размещая свои излишки на торговых площадках, и тут же выкупая их обратно с минимальной маржой. То есть, как считают аналитик, банки-лидеры рассматривают межбанк в лучшем случае как инструмент для «коротких» заработков, в худшем — как «поляну», на которой они по тем или иным причинам не работают или работают по принципу «постольку — поскольку».

«Подобное положение дел приводит к тому, что рынок межбанка по определению становится неустойчивым, и недавние события как нельзя лучше подтвердили это, — говорит представитель одного из региональных российских банков. — После двух масштабных для банковского рынка кризисов — в 1998 году и в 2004 году — на межбанке сложилась следующая структура: есть несколько крупных российских банков, выступающих в роли «чистых» кредиторов, и есть гораздо большее число финансово-кредитных структур, заинтересованных в заимствовании средств. Во время осеннего кризиса банки, занимающие лидирующие позиции по размеру активов, перестали «выливать» на рынок избыточную ликвидость, что и привело к резкому росту ставок. В результате ЦБ РФ пришлось вмешаться, потому что крупные финансово-кредитные структуры, среди которых, кстати, главную роль играли ВТБ и Газпромбанк, предпочли подстраховаться и ушли с рынка».

Справедливости ради, следует отметить, что закрыть грудью амбразуру после ухода с межбанка ВТБ и Газпромбанка пришлось не только ЦБ РФ, но и Сбербанку. Эта финансово-кредитная структура была вынуждена отказаться от политики «воздержания», и в конец октября прошлого года осуществить несколько масштабных вливаний на рынок МБК. По словам тогдашнего первого заместителя председателя Сбербанка Аллы Алешкиной, «банк номер один» в России ежедневно выдавал российским финансово-кредитным структурам займы на сумму не менее 100 млрд рублей. Сумма более чем значительная, если учесть, что, по данным ЦБ, в августе месячный оборот краткосрочных кредитов (до 30 дней), приходящийся на долю Сбербанка, составлял всего 65, 4 млрд рублей, тогда как банки группы ВТБ предоставили аналогичных займов на сумму 351,8 млрд рублей, а Газпромбанк — на сумму в 217,2 млрд рублей. А в «пиковый» момент кризиса кредиты Сбербанка составили, по различным экспертным оценкам, от 30 до 50% от общего объема «коротких» кредитов, выданных в эти дни на рынке межбанка.

Сбербанк фактически принял в той ситуации эстафетную палочку из рук ВТБ и Газпромбанка. Однако, как считают эксперты, подобное поведение лидера российского банковского рынка можно объяснить только сложившейся кризисной ситуацией. «Спецификой нашего межбанка является то, что Сбербанк практически не размещает здесь средства, хотя благодаря своим огромным финансовым ресурсам, мог бы стать крупнейшим нетто-кредитором, — поясняет Виктория Белозерова («РусРейтинг»). — С чем связана подобная стратегия банка, трудно сказать, возможно, стремлением избежать рисков, связанных с кредитованием других банков». «Понятно, что такой расклад выгоден крупным банкам, потому что если бы Сбербанк размещал на межбанке свою огромную избыточную ликвидность на постоянной основе, уровень ставок по кредитам был бы совершенно иной. Правда, я не стала бы на основании этого делать вывод, что Сбербанк сознательно и целенаправленно играет на руку крупным банкам — скорее речь можно вести о том, что он играет против мелких и средних банков», — резюмирует аналитик.

Возникает вопрос: значит ли это, что рынок межбанка по-прежнему продолжит «трясти» по любому поводу, с большими или меньшими негативными последствиями? Отвечать на этот вопрос с учетом долгосрочной перспективы аналитики не берутся, но в одном они уверены: уже весной этого года ситуация на этом рынке значительно ухудшится по сравнению с нынешней. Прежде всего, в силу все тех же внешних факторов — международные рынки капитала по-прежнему остаются в замороженном состоянии, не проявляют тенденции к «оттаиванию», и это сулит российскому межбанку много неприятностей.

«В дальнейшем начнет сказываться недостаток средств у корпораций, так как подойдет время возврата заемных средств, а пролонгировать их будет не у кого, — прогнозирует Илья Новиков («Глобэкс»). — Очень сомневаюсь, что в ближайшие полгода или год ситуация на мировых рынках заимствований изменится». Российским банкам, активно заимствовавшим до сих пор средства на международных рынках капитала, по мнению экспертов, в недалеком будущем придется перенести центр тяжести при заимствовании средств на межбанк. Возможно, их примеру придется последовать и некоторым дочерним структурам иностранных банков. Деньги для развития бизнеса теперь достаются «дочкам» все сложнее и дороже, так как их материнские структуры испытывают сейчас трудности с привлечением средств на рынках капитала. Поэтому, как подчеркивают эксперты, некоторые «варяги», ранее выступавшие в роли нетто-кредиторов на рынке межбанка, уже переквалифицировались в «нетто-заемщиков». Их примеру, кстати сказать, последовала и часть крупных региональных банков, которые после осеннего кризиса стали предпочитать не давать в долг, а активно забирать с рынка избыточную ликвидность.

Кроме так называемного внешнего фактора на развитие ситуации на рынке межбанка могут негативно повлиять и другие события, подчеркивают эксперты. Так, по мнению старшего аналитика Альфа-Банка Наталии Орловой, свою роль может сыграть то, что в апреле последует уплата налогов за первый квартал, из которых только на налог на добавленную стоимость придется 300 млрд рублей. Дополнительными факторами, способными вызвать дефицит ликвидности банковской системы, могут стать, по мнению Александра Каргаполова (КБ «Стройкредит») усилившийся отток капитала и увеличение ЦБ РФ размера отчислений в фонд обязательного резервирования. Не надо обладать способностями Нострадамуса, чтобы понять: в совокупности все эти факторы, если и не вернут рынок в ситуацию прошлой осени, то уж точно приведут к исчезновению избыточной ликвидности и формированию тенденции к росту ставок по кредитам.

О том, что эти прогнозы делаются с учетом реальных факторов, а не вследствие извечной русской склонности к нагнетанию страхов, свидетельствует, по мнению экспертов, и поведение руководства ЦБ РФ. Если в конце прошлого года первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев утверждал, что никакого кризиса ликвидности на рынке не было, то в январе он заговорил о необходимости «изменения тональности в политике ЦБ». Рынок расценил заявление второго человека в ЦБ, как признание того, что стабильность российского банковского сектора стала для регулятора очень важной задачей — возможно, даже более важной, чем борьба с инфляцией, которая на протяжении последних нескольких лет была для российских финансовых властей настоящей «священной коровой».

Регулятора можно понять: прогнозируемое ухудшение ситуации на рынке межбанка придется как раз на политически очень важный период — март и апрель нынешнего года. Вряд ли возникновение проблем с ликвидностью у мелких и средних банков в это время соответствует интересам российских властей. Правда, как уверены аналитики, до каких-то драматических и уж тем более массовых событий дело вряд ли дойдет. «По нашим оценкам, осенний кризис прошлого года банки пережили достаточно спокойно, даже у «малышей» и «середняков» не возникло проблем, несовместимых с их дальнейшим существованием», — говорит Виктория Белозерова («РусРейтинг»). А «весенннее обострение» может пройти для участников рынка еще менее болезненно — хотя бы потому, что у финансовых властей появился опыт в «разруливании» аналогичных ситуаций. И потому что, как показывает прошлогодний опыт, на борьбу с кризисом ликвидности всегда можно мобилизовать Сбербанк, который в одиночку способен за счет своих вливаний «заморозить» ставки по кредитам на приемлемом уровне.