«История со странным поведением выпуска Russia-10 получила интересное продолжение в виде новой версии происходящих событий, которую нам подсказали наши уважаемые читатели, — отмечают аналитики ИБ “Траст” в своем обзоре, — Напомним, в последние недели в “десятке” наблюдается невиданный ажиотаж покупателей, который поднял цены выпуска до 105-106% от номинала (доходность 0,5-1,5%) на фоне высокой торговой активности».
Аналитики предположили, что имеет место так называемый short squeeze, когда объем открытых коротких позиций по бумаге превышает ее объем в обращении. Это весьма вероятно, тем более что выпуск в обращении сейчас находится лишь на сумму около $1 млрд. «Оказывается, есть и иное объяснение. Возможно, что “десятку” покупали какие-то российские “дочки” иностранных банков, которые изобрели отличный способ задешево открыть длинные позиции по доллару. В рамках этого способа участник покупает валюту, затем на эти деньги по любой цене покупает короткий выпуск Russia-10 (практически лишенный как рыночных, так и кредитных рисков), после чего рефинансирует эту позицию через РЕПО ЦБ по ставке чуть выше 9%», — говорится в обзоре.
Таким способом игрок достигает трех целей: во-первых, открывает длинную позицию по доллару; во-вторых, «скидывает» валюту со своего баланса, чтобы не нарушать рекомендации ЦБ не наращивать остатки на валютных счетах, и получает взамен суверенную бумагу; в-третьих, долларовый long фондируется в ЦБ под ставку около 9% с минимальным дисконтом. Для сравнения: ставки NDF и свопов колеблются от 30-40% до 100% годовых.
«В противовес этой схеме мы можем возразить только то, что те покупки, которые мы видели, шли из Лондона, а фондироваться в ЦБ могут только наши банки. Тем не менее, это противоречие легко обходится, если схемой пользуется иностранный банк, имеющий “дочку” в России. Если так, то можно ожидать, что схема станет популярной, и не исключено, что в цене подрастут и другие короткие еврооблигации, включенные в ломбардный список ЦБ», — резюмируют аналитики.
Начать дискуссию