Глобальное потепление или вход для своих?

Двери во внешний межбанк приоткрываются, но пока не для всех российских банков

Лед на внешнем межбанковском рынке тронулся: о потеплении в отношениях между западными инвесторами и российскими финансовыми структурами все чаще говорят аналитики. Впрочем, они не отрицают, что для одних игроков рынка зарубежные кредиты начнут обретать реальные очертания, а для других так и останутся заманчивым миражом.

ГОТОВНОСТЬ НОМЕР ОДИН

«Впервые с лета прошлого года появляется возможность привлекать дешевые заимствования, рефинансировать долги, что свидетельствует о «потеплении» зарубежных финансовых игроков», - говорит Ольга Беленькая, аналитик ИК «Совлинк». Один из наиболее показательных примеров, подтверждающих эту тенденцию, - синдицированный бивалютный кредит, предоставленный МДМ-Банку на $250 млн по ставке LIBOR/EURIBOR + 4%.

Высокий спрос со стороны кредиторов, считают эксперты, - хороший сигнал и для других крупнейших заемщиков из числа финансовых структур. Два банка из топ-20, Газпромбанк и Промсвязьбанк, готовятся вернуться на рынок еврооблигаций - оба уже провели в середине октября non deal road show (информационная кампания, не предполагающая заключения сделки по ее итогам).

«Мы наблюдаем оживление на рынке синдицированного кредитования, зарубежные банки постепенно начинают открывать лимиты на торговое финансирование, а также активно вступать в переговоры по поиску новых проектов для будущего сотрудничества», - отмечает Владимир Чубарь, заместитель председателя правления Московского кредитного банка. На его взгляд, временное нежелание глобальных иностранных игроков сотрудничать с российскими банками постепенно сходит на нет, доказательство тому -появление возможности привлекать новые ресурсы для российского банковского сектора.

Какие же объективные предпосылки послужили поводом для того, чтобы заговорить о возвращении внешних кредитов? Экономисты полагают, что такое, пусть сдержанное, но все же оживление отражает уникальную ситуацию с глобальной ликвидностью: центро-банки крупнейших стран сохраняют сверхнизкие процентные ставки, и краткосрочные ставки долларовых заимствований близки к нулю. Помимо процентных ставок избыток ликвидности поддерживается и мерами «количественного ослабления» - программами выкупа активов центробанками США, Великобритании, ЕС у финансового сектора. В итоге избыток свободных денег и ослабление доллара приводят к повышенному спросу на рискованные активы. Банки не особенно стремятся кредитовать реальный сектор, видя слабый потребительский спрос. Зато на глобальном финансовом рынке создается видимость быстрого восстановления - спреды и доходности приближаются к докризисным уровням, хотя объемы заимствований при этом существенно ниже.

«Одновременно с этим улучшается ситуация и в российском банковском секторе: замедляется рост просроченных и обесцененных ссуд, что ослабляет давление на прибыли и капитал банков, - поясняет Ольга Беленькая. Удалось избежать массовых банкротств системно значимых заемщиков. При поддержке государства крупнейшие банки повысили уровень достаточности капитала, что позволило абсорбировать больший объем потенциальных убытков».

Изменение этих ключевых показателей отметили и рейтинговые агентства - так, например, Fitch недавно повысил прогноз рейтингов для «первой тройки» российских банков. Зарубежные инвесторы не смогли проигнорировать хорошие показатели крупных российских структур и потому «открыли» вход во внешний межбанк.

К ДОВЕРИЮ НА ОЩУПЬ

Такой поворот к лучшему на внешнем межбанковском рынке Наталья Орлова, старший экономист Альфа-Банка, считает вполне закономерным: уменьшение внешних долгов финансовых институтов в России автоматически повышает их статус. В итоге, продолжает она, появляется почва для переговоров с иностранными инвесторами на предмет получения валютных займов. Но это не значит, что подобное обсуждение непременно заканчивается получением кредита. Чаще всего речь идет о пролонгации займов для прежних партнеров, подтвердивших хорошую доходность, так как даже уникальная ситуация с долларовой ликвидностью не отменяет фактора риска. Разброс оценок ожидаемых потерь от просроченных и реструктурированных кредитов по-прежнему весьма широк. Кроме того, не в пользу российских банков играет отсутствие ясности относительно условий реструктуризации, оценки залогов и цен, по которым эти залоги могут быть реализованы.

акцент
Тема внешних займов часто становится для иностранных инвесторов лишь поводом для «прощупывания» российских игроков. Этим и объясняется тот факт, что долгие переговоры с банком, чей рейтинг довольно стабилен и показатели доходности привлекательны, не обязательно заканчиваются получением выгодного кредита.

Вероятно, поэтому сегодня можно говорить только о годовых кредитах для российских игроков, считает аналитик Уралсиба Леонид Слипченко. Его позицию разделяет Сергей Михайлов, директор инвестиционно-торгового департамента Абсолют Банка. Он считает, что рассчитывать на выгодные иностранные займы смогут сейчас в первую очередь банки с государственным участием, которые ранее уже привлекали средства на международных рынках. Но не стоит списывать со счетов и средние банки, утверждает Владимир Чубарь. По его мнению, многие из них также находятся сейчас в центре внимания зарубежных игроков в силу того, что внешние инвесторы постепенно возвращаются на рынок и сотрудничают с теми банками, которые устойчиво переживают кризис и показывают сравнительно неплохие результаты.

«Многие российские банки начали вести переговоры с иностранными партнерами о получении сравнительно дешевых внешних кредитов, что свидетельствует о постепенном «размораживании» международных рынков и о готовности иностранных инвесторов брать риски российских банков, - защищает идею «потепления» Чубарь. - Таким образом, в настоящее время можно говорить не только о краткосрочном кредитовании, но также о более долгосрочных проектах на три-пять лет».

Впрочем, не все эксперты разделяют его оптимизм. Наталья Орлова полагает, что многие инвесторы довольно скептически относятся к показателям рейтинговых агентств и потому пытаются в ходе переговоров «прощупать» партнера и выяснить глубину рисков. В этом случае тема займов становится лишь «тестом на доверие». Этим и объясняется тот факт, что долгие переговоры с банком, чей рейтинг довольно стабилен и показатели доходности привлекательны, не обязательно заканчиваются получением выгодного займа.

«В процессе переговоров иностранные игроки в первую очередь оценивают риск невозврата вложенных средств и доходность на вложенные средства, - поясняет реалии рынка Сергей Михайлов. - Учитывая статистику внешних заимствований российских банков, еще рано говорить о глобальном потеплении». Однако он соглашается с тем, что погашение внешних долгов играет серьезную роль катализатора для создания положительного новостного фона для инвесторов, у которых сформировался большой объем ликвидности.

Но скорее всего, высоколиквидные иностранные кредиторы ради собственной безопасности вложат деньги не в крепких российских «середняков», а в западные «дочки». Что, впрочем, вполне логично в ситуации, когда инвесторы делают шаг вперед и два назад, пытаясь минимизировать кредитные риски. Банки с иностранным капиталом для них понятнее и роднее: они имеют гарантии «материнских» групп. Очевидно, что при прочих равных условиях интерес инвесторов будет направлен прежде всего в их сторону. Но стоит ли переживать по этому поводу российским участникам финансового рынка? Ответ на этот вопрос напрямую «увязывается» с ответом на другой: насколько сегодня выгодны внешние заимствования?

«Ставки на внешних рынках сейчас существенно ниже, чем в России, поэтому заимствования выгодны», -резюмирует Ольга Беленькая. Но многим сильным российским игрокам еще выгоднее выждать момент, с тем чтобы взять кредит на внешнем межбанке на более выгодных условиях. Поводов для спешки нет еще и потому, что далеко не все российские банки мечтают о долларовых заимствованиях на фоне ожидаемой девальвации и валютных рисков, о которых регулярно предупреждает Банк России.