На туманном Альбионе

Банки Великобритании славятся верностью традициям. Однако удастся ли им сохранить ее - большой вопрос. Банковский сектор в мировом масштабе занимается пересмотром стратегий развития. Пришло время глобального изменения бизнес-моделей. Поданным «Прайсво-терхаусКуперс» (PwC), 36% руководителей крупнейших финансовых компаний мира признали, что им пришлось коренным образом пересмотреть стратегию за последние два года, прежде всего, из-за изменившегося отношения к рискам. Соответствующие трансформации затронут и участников британского банковского рынка.

Британская банковская система складывалась в законченную финансовую структуру в весьма специфичных исторических и геополитических условиях. По словам руководителя направления «Макроэкономика и финансы» Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара Сергея Дробышевского, основное отличие британской банковской системы от континентальной заключается в том, что первая исторически развивалась как глобальная, работающая не только «на островах», но и в английских колониях. Благодаря такому наследию, последние тридцать лет британская система легче адаптировалась к необходимости глобализации банковских услуг. Банки туманного Альбиона имеют возможность обслуживать финансовые потоки не только английских, но и глобальных клиентов.

Важная особенность заключается и в высоком уровне концентрации услуг, когда на 4-5 крупнейших банков приходится до 80% всех активов британской банковской системы заведующий Центром денежно-кредитных и валютно-фи-нансовых проблем Института Европы РАН Аркадий Масленников в своих рассуждениях также подчеркивает, что текущие проблемы британской банковской системы не являются только последствиями кризиса, а отчасти связаны с ее специфической структурой. Специалист обращает внимание на то, что сильнее всего в случившийся экономический кризис «провалились» именно страны с англо-саксонской моделью, где упор делается на фондовый рынок, а банки играют относительно второстепенную роль. В микровариантах, но гораздо более драматично проблемы англо-саксонской модели проявились у соседей Королевства: в Ирландии и в Исландии. Последняя практически оказалась на грани дефолта, и долговой вопрос с Ирландией еще не до конца снят. Дела Великобритании идут по-другому, но только благодаря тому, что у нее, в отличие от двух ее «соседок», налицо развитый промышленный сектор. Разумеется, экономика Королевства не настолько структурирована и уравновешенна, как немецкая или французская, но все же она обладает серьезной индустриальной базой.

В последнее время большое внимание привлекает к себе вопрос о степени регулирования кредитных организаций Объединенного Королевства. Единого мнения среди специалистов нет. Одни эксперты не склонны оценивать существующие меры как жесткие, приводя в пример банки других европейских стран. «Тезис о более жестком регулировании в Великобритании не совсем корректен, - утверждает Сергей Дро-бышевский. - Скорее, можно говорить об отсутствии исключений из общих правил для отдельных категорий финансовых или банковских учреждений, что широко распространено в странах ЕС. Но в остальном британские банки регулируются не жестче, чем их основные конкуренты на континенте (разумеется, за исключением Швейцарии) или в США». Оппоненты этой идеи заявляют, что уроки финансового шторма двухлетней давности кредитно-финансовые организации «на островах» усвоили хорошо. «Более жесткое регулирование стало следствием существенных кредитных ошибок в бизнесе, которые допустили британские банки», - считает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин.

Эксперт считает, что нормы Basel III, а также решение по разделению банков на инвестиционные и кредитно-депозитные учреждения, вероятно, будет принято в ближайшие годы. Такой шаг, по его мнению, отвечает долгосрочным целям перестройки экономики Великобритании и развитых стран. Цель перемен - увеличение доли долгосрочных реальных инвестиций в кредитном портфеле банков при снижении доли потребительского сегмента и сегмента финансовых операций, не связанных с реальным производством. Данные действия приведут к частичному «выталкиванию» финансового капитала из развитых стран в развивающиеся. Доля банковского бизнеса в ВВП Великобритании и других развитых стран в долгосрочной перспективе сократится.

Проблем у британской банковской системы в последние месяцы хватает: кроме профильных появляются еще и макроэкономические. 8 июня 2011 года агентство Moody’s заявило, что может пересмотреть кредитный рейтинг Великобритании в сторону понижения. В тот день эта новость привела к тому, что пара GBP/USD потеряла 100 п.п.

Александр Осин напоминает, что в мировой истории не было прецедентов, когда стране удалось бы «переварить» совокупный (государственный, корпоративный и частный) долг в размере 300% ВВП за счет нахождения новых источников увеличения внутреннего валового продукта. Тем более что долговая проблема носит глобальный характер, и все крупнейшие страны одновременно ищут способы ее решения за счет роста экспорта и повышения эффективности госуправления. «Но я сомневаюсь в том, что рейтинг будет действительно понижен в обозримом будущем,- добавляет эксперт. -Понижение рейтинга такой крупной экономики, как британская, повлечет за собой рост рыночных ставок, а следом за этим с учетом избыточной денежной массы произойдет резкое ускорение инфляции. В итоге сначала надо будет сокращать М2 в экономике путем продажи скупленных мировыми ЦБ гособлигаций или с помощью каких-либо иных мер и только потом объявлять дефолты и понижать рейтинги крупнейших стран. Иначе это контрпродуктивно для мирового восстановления».

Справедливости ради следует отметить, что у рейтинговых агентств «большой тройки» и по другой причине связаны руки в вопросе понижения рейтинга Великобритании. По идее, право «первопроходца» здесь должно принадлежать США, у которых долговая ситуация является еще более тяжелой, чем у бывшей их метрополии. Аналитик ГК «АЛОР» Наталья Лесина указывает, что до мирового финансового кризиса уровень государственного долга Великобритании был невелик и составлял чуть более 50% ВВП, в то время как в США данный показатель находился на отметке 70%. По итогам 2010 года госдолг Великобритании достиг 80% ВВП, США -93% ВВП. Дефицит бюджета в Великобритании в 2010 году составил 10,4% ВВП, в США - 10,5% ВВП.

Данные цифры свидетельствуют о том, что снижение рейтинга США является более вероятной перспективой - во всяком случае, в теории. Но в то, что «сказка станет былью», наблюдатели не верят, и не без оснований. Во-первых, потому что администрация США и Конгресс почти наверняка смогут договориться о повышении предельного уровня госдолга (сейчас планка находится на уровне 14,294 трлн долларов, данной границы долг США достиг еще в середине мая текущего года). Во-вторых, потому что агентство Moody’s, чаще других выступающее с грозными предупреждениями о понижении рейтинга, является американским (как, впрочем, и агентство S&P). Фактор политической лояльности, скорее всего, сыграет свою роль - тем более что у американских властей всегда есть возможность «прищучить» свои агентства. Их не совсем положительная роль в эскалации недавнего мирового финансового кризиса еще не забыта.

Если отвлечься от реалий и посмотреть на данный вопрос с чисто теоретической точки зрения, то следует признать: если американская экономика лишится своего рейтинга ААА, это станет причиной потери порядка 100 млрд долларов - в частности, от снижения доходности облигаций, как полагают эксперты McGraw-Hill. «Если ситуация в экономике США действительно ухудшится, это тут же отразится на других «коррелированных» с ней экономиках», - подчеркивает аналитик «Инвесткафе» Анна Бодрова. И в первую очередь, на экономике Великобритании, являющейся третьим по величине кредитором США (первые два места за азиатским регионом - Китаем и Японией). Объединенное Королевство держит американских обязательств на 272,1 млрд долларов. Это означает, что финансовая система Британии фактически интегрирована в американскую финансовую систему и снижение рейтинга США может просто парализовать экономику туманного Альбиона.