Если хотите заработать не на вкладах, а на облигациях, вам стоит обратить внимание на розничные банки. Риски, о которых в последнее время говорят многие эксперты, не так высоки, считают аналитики Альфа-Банка. Так, ЦБ не будет останавливать рост потребительского кредитования, а принимаемые им меры сделают финансовые организации более устойчивыми.
Аналитики Альфа-Банка в свежем отчете проанализировали, насколько выгодно делать вложения в облигации шести российских розничных банков. В объектив исследователей попали «Русский Стандарт», Хоум Кредит энд Финанс Банк, «Восточный Экспресс», ОТП Банк, Кредит Европа Банк и «Тинькофф Кредитные Системы». Из-за их быстрого роста инвесторы и регуляторы заговорили о перегреве этого сегмента рынка. Однако риски не столь высоки, как это кажется, когда смотришь на высокую доходность розничных банков, уверены аналитики.
Риски значительны…
Быстрый рост банков, предоставляющих потребительские кредиты, вызывает противоречивые чувства. С одной стороны, это не может не радовать и самих банкиров, и экспертов. Но с другой — все возрастающая роль потребительского сегмента в росте и прибыльности российского банковского сектора вызывает опасения по поводу перегрева рынка у большинства его участников. Беспокойство Центрального банка выливается в дискуссии об изменениях в регулировании сектора. Крупные российские банки опасаются высоких процентных ставок как по депозитам, так и по кредитам. А страхи инвесторов сказываются на доходностях облигаций потребительских банков, которые превышают доходности других российских банков.
Действительно, розничное кредитование в России пока еще довольно рискованный бизнес. Уровень проникновения всего банковского сектора остается низким по сравнению с другими развивающимися рынками. Отношение кредитов к ВВП составило лишь 46% в конце 2012 года. Несмотря на быстрый рост в последние пару лет, уровень проникновения розничного кредитования еще ниже. На его долю приходится лишь 29% валовых кредитов клиентам. При этом темпы роста потребкредитования опережали другие сегменты розничного кредитования. На его долю пришлось 61% всех розничных займов в конце 2012 года против 49% в конце 2009-го.
«Хотя долговая нагрузка россиян невелика, а отношение розничных кредитов к ВВП равно примерно 13%, розничное кредитование пока еще рискованно для сектора ввиду весьма непродолжительной истории этого бизнеса в России и высокой степени концентрации потребительского кредитования по высоким процентным ставкам», — говорится в отчете Альфа-Банка.
…но преувеличены
Ситуация в потребительском сегменте выглядит куда лучше, чем в корпоративном.
Анализируя доходность отдельных потребительских банков, можно сделать вывод, что в 2012 году в большинстве случаев наблюдался рост доходности активов и обязательств. В то время как прибыль корпоративного бизнеса падала. Качество розничных кредитов внешне выглядит лучше, чем корпоративных. Согласно данным ЦБ, просроченная задолженность по розничным кредитам снизилась с 7,1% в 2010 году до 4% в конце 2012-го. Между тем показатель корпоративных просроченных ссуд лишь немного улучшился, опустившись с 5,3% в 2010-м до 4,6% в конце прошлого года.
Впрочем, просроченные кредиты могут быть не самым точным показателем в случае розницы, оговариваются аналитики Альфа-Банка. Ведь они обычно списываются и продаются коллекторским агентствам в течение нескольких месяцев после первых просрочек по платежам. Если оценивать по более точному показателю — стоимости риска, то оказывается, что активный рост кредитования привел к умеренному ухудшению качества займов для большинства финансовых организаций.
Тем не менее розничные банки имеют хорошие возможности для покрытия убытков не только из-за высокой прибыли, но также и потому, что у большинства из них высокий уровень достаточности капитала.
ЦБ дает добро
Еще одним преувеличенным страхом может оказаться опасение, что Центробанк будет останавливать рост потребкредитования.
«Учитывая, что до сих пор действия ЦБ по ограничению роста потребительского кредитования были весьма сдержанными, мы, тем не менее, считаем, что ЦБ лишь попытается замедлить рост, но не прекратить его, и не ожидаем резкого снижения роста», — объясняют аналитики Альфа-Банка.
В конце ноября 2012 года общая поддержка розничного сектора от Банка России и Минфина достигла абсолютного максимума в номинальном выражении, составив 4 трлн рублей. Увеличение государственного финансирования предполагает, что правительство желает, чтобы рост кредитования в целом продолжался в среднесрочной перспективе, даже ценой ускорения инфляции.
ЦБ уделяет все большее внимание сектору потребительского кредитования — главным образом потому, что регулятор опасается резкого снижения кредитования после быстрого роста этого сектора. Это может нанести большой ущерб оптовым кредиторам или даже вкладчикам. Кроме того, власти могут опасаться социальных протестов из-за сбора просроченных ссуд.
Все изменения — к лучшему
Изменения в регулировании могут позитивно повлиять на банковский сектор, предполагается в исследовании. Так, регулятор уже обсуждал следующие меры:
1. Установление минимальных требований к резервированию по новым необеспеченным кредитам.
2. Более высокие требования к резервированию по просроченным необеспеченным розничным кредитам.
3. Более высокие требования к резервированию по кредитам с периодом отсрочки процентных платежей (что может повлиять на некоторых розничных и корпоративных кредиторов, активно использующих эти практики).
4. Более высокие коэффициенты взвешивания на риск по необеспеченным розничным кредитам, со скользящей шкалой в отношении кредитов с более высокими эффективными ставками.
5. Ограничения по агрессивному сбору кредитов.
6. Ограничения по эффективным процентным ставкам и/или комиссионным.
«Все они (за исключением пятого и шестого пунктов) могут считаться позитивными для кредитной устойчивости банков, так как они вынуждают банки сохранять более высокий уровень капитала», — объясняют аналитики.
В итоге на российском рынке розничного кредитования сложилась ситуация «замкнутого круга». Рост поддерживает прибыль банков, а прибыль, в свою очередь, поддерживает дальнейший рост, заключается в отчете Альфа-Банка. Поэтому аналитики в целом позитивно настроены в отношении облигаций российских потребительских банков.
Начать дискуссию