Зарубежные источники финансирования инвестиционных проектов и программ российских предприятий

Говоря о проблеме финансирования инвестиционных проектов российских предприятий, очевидно, необходимо учитывать отсутствие "длинных" пассивов у российских банков и отечественных инвесторов. Иными словами, в российских условиях речь идет о привлечении долгосрочного ресурса зарубежного банка или иностранного инвестора. В данной статье рассказывается о том, каким образом это возможно, какие выгоды это приносит российским предприятиям, какие схемы организации долгосрочного финансирования могут быть использованы (и используются) российскими банками.

Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. № 9 (сентябрь) за 2003 год.

Приступая к реализации проекта, любая компания пытается определить стратегию привлечения инвестиций. Конечно, на первый взгляд, представляется наилучшим решением привлечь зарубежного инвестора или прямой кредит зарубежного банка. Однако при более пристальном рассмотрения этого вопроса становится очевидным, что этот путь приемлем в основном для крупнейших российских корпораций.
В отношении же малых и средних предприятий это решение не всегда выглядит таким привлекательным.

Зарубежный или российский банк — где лучше получить кредит?

Зарубежные банки, обладающие огромной ресурсной базой, несомненно проявляют все больший интерес к осуществлению кредитных операций в Российской Федерации.

Примеров такой деятельности можно найти достаточно много. Это и предоставление финансирования для реализации крупных инвестиционных проектов известными производственно-финансовыми корпорациями, и программы кредитования малого и среднего бизнеса, и программы кредитования населения.

Между тем необходимо констатировать, что процесс становления системы прямого финансирования российского клиента зарубежным банком постоянно сдерживается рядом объективных факторов.

Первая группа факторов, связана с проблемами привлечения крупного кредита (займа) зарубежного банка. К ним, несомненно, необходимо отнести следующее:

• затраты рабочего времени персонала и расходы на проведение международного аудита российской компании (которые зачастую сопоставимы с размером самого займа);
• депонирование денежных средств компании в зарубежном банке, в качестве обеспечения кредита, под мизерные проценты, обычно не вызывающее энтузиазма у российского заемщика;
• получение крупного кредита зарубежного банка связано с подготовкой пакета документации западного формата и проведением ряда несвойственных российским банкам и непривычных для российского заемщика кредитных процедур;
• реальное получение кредита зарубежного банка зачастую имеет призрачные перспективы и не определено во времени.

Вторая группа факторов, связана с проблемами привлечения кредитов малыми и средними предприятиями реального сектора экономики, а именно:

• предприятие заинтересовано не только в привлечении кредитных ресурсов для реализации одного-двух проектов, но и в получении комплексного банковского обслуживания, основанного на обеспечении каждодневных потребностей российского предприятия в проведении текущих расчетных и конверсионных операций;
• российское предприятие зачастую нуждается в поддержке финансовой организации, хорошо знающей реалии российского рынка, способной оценивать риски и оперативно принимать решения в нестандартных ситуациях, исходя из текущих потребностей бизнеса клиента;
• российской компании требуется методическое содействие и организационно-правовое сопровождение текущих операций, консультационная поддержка при организации финансирования и структурирования внешнеторговых сделок.

Российские коммерческие банки (не относящиеся к группе крупнейших), как правило, не обладают долгосрочной ресурсной базой для финансирования инвестиционных проектов из собственных средств. В тоже время последствия финансового кризиса в России во многом преодолены, обеспечен устойчивый платежеспособный спрос на импортные товары и оборудование, восстанавливается доверие к российской финансовой системе. Зарубежные производители и банки проявляют все больший интерес к возобновлению и расширению торгово-экономического и финансового сотрудничества с российскими партнерами, в том числе на основе товарных и банковских кредитов. В результате российские банки вновь получили возможность предложить своим клиентам так называемые «льготные программы финансирования импортных операций». В чем заключается эта льгота? В первую очередь это относится к стоимости зарубежных кредитных ресурсов, которые даже с учетом маржи российского банка, значительно «дешевле» большинства других кредитных продуктов. Действительно, для российского импортера получение кредита по ставке до 10 % годовых является крайне привлекательным способом реализации своей даже самой амбициозной импортной программы. Кроме того большой интерес импортеров вызывают сроки такого финансирования. Документарные лимиты зарубежных банков позволяют российским финансовым институтам предоставлять импортерам такие льготные кредиты на срок до 18-24 месяцев. Разумеется, отдельной темой разговора здесь являются долгосрочные (до 8,5 лет) кредиты на закупку зарубежных машин и оборудования.

Преимущества привлечения российского коммерческого банка в качестве гаранта и организатора долгосрочного финансирования проектов

Конечно, малое или среднее российское предприятие, принимая решение о привлечении российского коммерческого банка в качестве своеобразного посредника для привлечения средне- или долгосрочного кредитного ресурса из зарубежных источников, отчетливо осознает, что российский банк не является благотворительной организацией. Маржа российского банка, как правило, составляет 3-5 % годовых. Как окупаются эти затраты, какие преимущества получает российское предприятие доверяя структурирование сделки российскому банку? Достоинства такого «посредничества» очевидны. Российская кредитная организация уже имеет финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с международными стандартами. Зарубежные рейтинговые агентства уже присвоили ей соответствующие кредитные рейтинги, или российский банк уже признан зарубежными финансовыми институтами (в том числе зарубежными государственными агентствами по страхованию экспортных рисков). Российский банк имеет безупречную репутацию и наработанную кредитную историю с зарубежными банками, а также обладает неоценимым опытом структурирования средне- и долгосрочных сделок и умеет оптимизировать процесс привлечения долгосрочных инвестиций.

Таким образом российское предприятие просто исключает все затраты на проведение вышеупомянутых процедур и вступает в привычные непосредственные отношения «заемщик-кредитор» с российской кредитной организацией (банком).
Как правило, реализуя масштабный инвестиционный проект, российское предприятие сталкивается с необходимостью закупок зарубежного оборудования, сырья и материалов. Это само по себе подразумевает заключение внешнеэкономических контрактов с зарубежными поставщиками, что, соответственно, влечет возникновение дополнительных внешнеэкономических рисков в ходе реализации проекта. В настоящее время бытует расхожее мнение, что зарубежные партнеры всегда и своевременно исполняют свои обязательства, а процесс подготовки и подписания контрактной документации носит чисто формальный характер. Однако практика показала, что излишняя доверчивость или легкомыслие, проявленные российской стороной — неподходящие консультанты для заключения внешнеторговых сделок. Вследствие либерализации внешнеэкономической деятельности большое количество предприятий и организаций стали непосредственными участниками ВЭД. К сожалению, далеко не все из упомянутых участников имели квалифицированный кадровый состав, что не замедлило сказаться, на первых этапах, на качестве внешнеторговой документации, а затем и на качестве обеспечения законных интересов российских импортеров.

Вступая в отношения с российской кредитной организацией, российский заемщик вправе рассчитывать на квалифицированную поддержку в области внешнеторгового консалтинга. Тщательная подготовка контрактной документации, вкупе с оптимальным подбором документарных кредитных инструментов, которую обеспечивают опытные специалисты банка, многократно повышают устойчивость долгосрочной кредитной сделки, в полной мере защищают интересы как заемщика, так и российского банка. Специалисты Московского кредитного банка в отдельных случаях, при наличии заинтересованности клиента, могут обратиться за консультацией к специализированным внешнеторговым объединениям, которые являются партнерами МКБ.

Схема организации долгосрочного финансирования

В сегодняшних условиях одной из основных задач производственных предприятий, нацеленных на долгосрочную деятельность, является создание высокоэффективного производства, выпускающего конкурентоспособную продукцию в соответствии с международными стандартами.

В полной мере это относится и к российским торговым предприятиям. Так торговые предприятия-клиенты МКБ, осуществляя программы развития своих сетей, закупают специализированное торговое оборудование из-за рубежа.
Для решения этой задачи Московский кредитный банк реализует программу по организации долгосрочного и среднесрочного финансирования проектов, предусматривающих закупку дорогостоящего импортного оборудования, осуществление реконструкции, модернизации или расширения действующего производства на основе зарубежных технологий.

Схема организации финансирования для такого рода проектов представлена ниже:

1. Контракт.
2. Аванс.
3. Страхование.
4. Кредит 85%.
5. Суб-кредит.
6. Поставка товаров/услуги.
7. Платежи по аккредитиву.
8. Возврат суб-кредита.
9. Возврат кредита.

Преимущество заключается в том, что российское предприятие-импортер получает не только значительные рассрочки по погашению основной суммы кредита (От 2-х до 8,5 лет), но и приемлемый уровень его стоимости (до 10 % годовых).
Объект финансирования - импортный контракт на поставку оборудования, машин, механизмов, мини- заводов, технологических линий, произведенных в стране экспортера, а также на выполнение строительных работ и оказание сопутствующих услуг по инжинирингу, шефмонтажу, доводке, наладке и т.п.

Прежде всего, организация льготного финансирования возможна для поставок из стран, страховые компании которых признают прямые гарантии МКБ в качестве надлежащего обеспечения. В их числе:

• Германия (HERMES Kreditversicherungs-AG)
• Франция (COFACE)
• Испания (CESCE SA)
• Нидерланды (NCM)
• Польша (KUKE SA)
• США (Ex-Im Bank)
• Швеция (EKN)
• Венгрия (MEHIB)
• Япония (NEXI) и др.

Благодаря сложившимся отношениям сотрудничества, установленным МКБ с рядом зарубежных первоклассных банков, организация долгосрочных схем для наших клиентов возможна практически по любой стране, имеющей национальную страховую компанию. В рамках финансируемых 85% страховыми компаниями допускается включение в поставку в определенной доле оборудования из третьих стран (от 10% до 40% от суммы кредита в зависимости от страны).

Средне- и краткосрочные схемы закупки сырья, материалов, комплектующих и других импортируемых товаров

Зачастую инвестиционным проектом предусматривается не только дорогостоящая закупка зарубежного оборудования, но и импорт сырья, материалов, комплектующих, необходимых предприятию для нормального функционирования создаваемого производственного комплекса. В этой ситуации очевидно целесообразно привлечение кратко- и среднесрочных зарубежных кредитных ресурсов на срок от 180 до 720 дней.

Специалисты МКБ полагают, что еще на стадии предварительных переговоров с клиентом необходимо внести ясность, каким образом российскому импортеру будет обеспечен доступ к таким зарубежным финансовым ресурсам. Российский импортер должен четко осознавать, что финансирование импортного контракта может быть осуществлено в основном либо на основе товарного кредита экспортера, либо путем привлечения российским банком кредита зарубежного финансового института. В первом случае речь идет о выставлении документарных инструментов гарантийного типа (гарантии первоклассных зарубежных банков в пользу экспортера, против контр-гарантий российского банка, аккредитивы STAND-BY), во втором случае речь идет об инструментах типа аккредитивов с пост-финансированием (аккредитивы с пост-импортным финансированием), либо о форфейтинговых схемах различных типов и т.п.

Понятно, что для российского импортера предпочтительнее документарные инструменты гарантийного типа, ввиду их меньшей конечной стоимости. Экспортер же, напротив, в этом случае вынужден либо использовать собственные финансовые ресурсы, предоставляя отсрочку платежа импортеру, либо самостоятельно привлечь кредит зарубежного банка для финансирования своей экспортной программы.

В общем случае гарантийные операции интересны как импортеру, так и экспортеру, т.к. банковская гарантия более «гибкий» инструмент по сравнению с аккредитивом, кроме того, привлечение кредита самим экспортером зачастую является наиболее экономически целесообразным для обеих сторон.

Открытие же аккредитивов с пост-финансированием, напротив, сводится к привлечению межбанковского зарубежного кредита российским банком. Здесь речь идет не только об открытии подтвержденного первоклассным зарубежным банком аккредитива, но и о получении финансирования от зарубежного банка, составляющего 100 % от стоимости отгруженного оборудования и предоставленных услуг.

Несмотря на сравнительно более высокую стоимость этого инструмента, имеется преимущество, связанное с тем, что Экспортер получает 100 % оплату сразу по факту поставки (отгрузки), и, соответственно, он не увеличивает контрактные цены (нет отсрочек платежа).

Экспортер, при наличии аккредитива, подтвержденного первоклассным зарубежным банком, может начать производство и комплектацию оборудования, подготовку к поставке товаров, даже не требуя авансовых платежей. Если Экспортеру недостаточно только подтверждения аккредитива, авансовые платежи также могут быть профинансированы.

Практика работы МКБ также показала высокую эффективность привлечения товарных кредитов зарубежных экспортеров на основе использования так называемых гарантийно-страховых схем. Суть этого инструмента сводится к выпуску прямой гарантии МКБ в пользу зарубежного экспортера сроком действия до 2-х лет. Поскольку в настоящее время платежные гарантии МКБ признаются зарубежными компаниями по страхованию экспортных кредитов (Hermes (Германия), COFACE (Франция), CESCE (Испания) и др.), последние, в свою очередь, готовы оформить соответствующий экспортный страховой полис в пользу зарубежного экспортера.

Структура так называемой гарантийно-страховой схемы финансирования (ГСС) представлена ниже.

1. Контракт.
2. Оплата гарантии МКБ.
3. Платежная гарантия.
4. Оплата страхового покрытия.
5. Страховое покрытие (полис).
6. Поставка товара.
7. Оплата товара.

При осуществлении регулярных поставок на долгосрочной основе возможна выдача револьверных платежных гарантий на сумму, покрывающую объем поставок за период отсрочки платежа, а не всю сумму контракта. Это позволяет еще более снизить затраты импортера на получение финансирования.
Использование гарантийно-страховых схем финансирования краткосрочных импортных операций позволяют российскому импортеру:

• осуществлять торговые операции на основе товарного кредита (кредита поставщика);
• увеличить объемы поставок;
• существенно снизить затраты на финансирование сделок (в сравнении с аккредитивными и авансовыми формами платежей);
• не отвлекать собственные оборотные средства;
• производить окончательную приемку товара до его оплаты;
• полностью снять с себя всегда существующий при работе на условиях предоплаты риск несвоевременного возврата экспортером авансированных сумм в случае непоставки товара.

Зарубежный экспортер при работе по таким схемам несет минимальные риски, имея двойное обеспечение в виде платежной гарантии МКБ и страховки национальной компании по страхованию экспортных кредитов. Легко оценить конечную стоимость такого банковского инструмента для российского экспортера. Указанная стоимость складывается из двух компонент: вознаграждение российскому банку за выдачу гарантии 3 - 5 % годовых и стоимость страхового полиса — около 2,2 % от суммы каждой поставки (на примере импорта немецких товаров). Разумеется, экспортер будет стремиться увеличить стоимость поставляемого товара ввиду предоставляемого импортеру товарного кредита, однако необходимо учесть при переговорах с экспортером по согласованию контрактной стоимости следующие обстоятельства:

    — увеличивая объем закупок импортируемых товаров, российский покупатель может обоснованно рассчитывать и требовать предоставления соответствующих ценовых скидок;
    — экспортер, в случае привлечения кредита зарубежного банка, получает дополнительное обеспечение этого кредита в виде страхового полиса национального агентства по страхованию экспортных кредитов.

В целом необходимо отметить несомненно высокую заинтересованность и российских банков и российских торговых и производственных компаний в развитии программ финансирования внешнеэкономических проектов и программ из средств зарубежных источников. Развитие малых и средних предприятий, создание конкурентоспособных импортозамещающих производств в Российской Федерации с одной стороны, а также обеспечение закупок качественных импортных товаров за рубежом — с другой, являются задачей, имеющей важнейшее государственное значение. Привлечение же ресурсов зарубежных финансовых институтов для организации льготных программ финансирования внешнеэкономической деятельности способствует не только решению этой задачи, но и обеспечивают основу для финансового процветания и развития российской производственной и банковской деятельности.