Фактор краха

Среди вызовов, с которыми столкнулся рынок факторинга в 2015 году, и высокая стоимость фондирования на протяжении первого полугодия 2015 года, и сокращение продаж продукции длительного пользования наряду со смещением потребительского спроса в более бюджетные товарные категории, и отказ участников рынка от финансирования клиентов из ряда отраслей с повышенным уровнем риска. В результате объем денежных требований, уступленных Факторам за 2015 год, сократился на 10,4% по сравнению с показателями 2014 года и составил 1 845 млрд рублей (см. график 1). Указанное сокращение соответствует базовому прогнозу, приведенному «Эксперт РА» в исследовании по итогам 2014 года, и стало первым за период с 2009 года. Тогда рынок в рублевом выражении упал на 40%.

Держимся за крупных

Сокращение номинального объема рынка позволила смягчить повышенная инфляция, которая частично компенсировала падение деловой активности бизнеса. Кроме того, поддержку рынку оказало повышение лояльности со стороны торговых сетей и крупных промышленных компаний, которые в результате затруднений с привлечением дешевого фондирования в необходимых объемах как на Западе, так и в России обратились за финансированием по факторингу. Во многом привлечение этих компаний стало заслугой самих крупных Факторов (среди них «ВТБ Факторинг», Альфа-Банк, Группа ГПБ), которые в условиях сокращения потенциала торгового сегмента ищут возможности встраивания факторинга в деятельность новых клиентов из производственного сектора экономики. Как следствие доля сделок в сфере обрабатывающей промышленности увеличилась за 2015 год с 31,6 до 38,8% (см. график 2). При этом заметно ужесточилась конкуренция за компании из числа крупного бизнеса, а доля рынка, приходящаяся на сделки с ними, выросла (см. график 3). «Мы чувствуем конкуренцию как со стороны крупных Факторов, уже имеющих сильные рыночные позиции, так и со стороны новых игроков. Есть ощущение, что усиливается именно ценовая конкуренция, что приводит к демпингу со стороны некоторых игроков из топ-5», — рассказывает Виктор Носов, вице-президент, управляющий директор по факторингу Промсвязьбанка.

Сегмент факторинга для малого и среднего бизнеса, напротив, сокращается, даже несмотря на смягчение критериев отнесения юрлиц к субъектам МСБ . Объем денежных требований, уступленных 18 Факторам, предоставившим «Эксперту РА» данные по сделкам с МСБ, составил в 2015 году около 265 млрд рублей (данные по итогам 2014 года были предоставлены 22 Факторами, суммарный объем сделок которых в сегменте МСБ составил 463 млрд рублей). Совокупный оборот в сегменте малого и среднего бизнеса с учетом Факторов, не предоставивших анкеты, по нашим оценкам, составил порядка 330 млрд рублей (падение на 34% по сравнению с 2014 годом). Таким образом, рынок в 2015 году в значительной мере сконцентрировался на работе с клиентами сегмента МСБ, имеющими крупных устойчивых дебиторов (например, продуктовые торговые сети), а также на сборе задолженности с проблемных клиентов, число которых увеличивалось по мере нарастания негативных тенденций в экономике. «В сегменте малого и среднего бизнеса совершенно очевидна тенденция к ухудшению качества портфелей у многих Факторов. Некоторые этого ухудшения уже не выдержали и свернули бизнес», — комментирует Владимир Инякин, генеральный директор Русской факторинговой компании. Не обошелся год и без дефолтов в сегменте крупного бизнеса. В частности, они затронули Факторов, работающих с компаниями из сфер авиаперевозок, торговли компьютерной и бытовой техникой, ювелирной отрасли.

Тройка лидеров российского рынка факторинга остается неизменной на протяжении нескольких последних лет (см. таблицу 1). Большинство компаний, предоставивших данные «Эксперту РА», по сравнению с результатами 2014 года показали падение объемов уступленных денежных требований. Исключениями стали «ФК Открытие», Группа ГПБ, «ВТБ Факторинг» и ряд других Факторов, не входящих в топ-15. Наиболее значительное (более чем на 20%) снижение объемов уступленных денежных требований в относительном выражении показали следующие Факторы из числа топ-15 рынка: Альфа-Банк, «РБ Факторинг», Сетелем Банк, ЮниКредит Банк и банк «СОЮЗ».

Таблица 1. Рэнкинг российских Факторов по объему уступленных им денежных требований по итогам 2015 года

Источник: RAEX («Эксперт РА»), по данным анкет Факторов

Инфляция и лояльность

В 2016 году значительное негативное влияние на рынок в реальном выражении будут оказывать низкие цены на энергоносители и геополитическая напряженность, которые предопределят снижение инвестиционной привлекательности российской экономики, отрицательную динамику реального ВВП и рост скрытой безработицы. Все это приводит к сохранению напряженности на валютном рынке, а также создает предпосылки для увеличения финансового давления на бизнес, которое уже существенно выросло в 2015 — начале 2016 года (введены торговый сбор, система взимания платы с грузовиков, повышены акцизы на бензин). В результате номинальные объемы рынка, как и в 2015 году, будут искажены инфляционной составляющей, которая, по нашим оценкам, составит не менее 15%.

Поддержку объемным показателям рынка окажут работа с поставщиками продуктовых сетей (благодаря расширению применения электронного факторинга), и крупные сделки (в том числе с компаниями, ранее не использовавшими факторинг). При этом мы ожидаем, что лидерство по обоим указанным направлениям в основном будет принадлежать Факторам, являющимся либо системно значимыми кредитными организациями, либо их дочерними специализированными компаниями (как за счет возможности предоставлять выгодные ценовые условия, так и по причине достаточного уровня ликвидности). Как следствие концентрация рынка на крупных игроках вырастет, как и уровень конкуренции. «В 2016 году из-за сжатия экономики, с одной стороны, и роста ликвидности в банковском секторе — с другой многие игроки будут рассматривать возможность выхода в новые сегменты, что неминуемо приведет к значительному росту конкуренции», — прогнозирует Михаил Окунев, начальник банковского управления Металлинвестбанка. Позитивным сигналом для рынка является включение факторинга в число механизмов достижения целей и решения задач Стратегии развитии малого и среднего предпринимательства в России до 2030 года. Поддержку рынку могут оказать точечные сделки Факторов по экспортному факторингу в рамках измененного Закона № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», исключающего финансирование в иностранной валюте по договору факторинга из перечня запрещенных валютных операций. При этом ослабевший курс рубля может положительно повлиять на конкурентоспособность отдельных групп экспортируемых товаров. «Мы рассчитываем увидеть первые сделки уже к концу первого квартала. Конечно, рынок экспортного факторинга сейчас совсем мал, но чувствуется заинтересованность в этой теме со стороны хороших, крупных клиентов», — делится Виктор Носов (Промсвязьбанк).

Рынок в нерешительности

В рамках базового прогноза мы ожидаем официальную инфляцию на уровне 10-11%, что обусловит поддержание ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 11-12%. Среднегодовая цена на нефть марки Brent при этом составит около 35 долларов США за баррель, а объемы рынка факторинга останутся на уровне 2015 года (1,8–1,9 трлн рублей, см. таблицу 2). При реализации негативного сценария развития рынка среднегодовая цена на нефть марки Brent в 2015 году не превысит 25 долларов США за баррель, инфляция будет на уровне 14-15% (ключевая ставка ЦБ РФ составит 12–14% в течение 2016 года). В этом случае совокупный объем уступленных Факторам денежных требований по итогам года упадет на 10–15%. Позитивный сценарий базируется на предпосылке умеренного восстановления цен на нефть (среднегодовой уровень — 45 долларов США за баррель) и инфляции по итогам года 7-8%, что позволит ЦБ РФ понизить ключевую ставку в течение года на 1-2 п. п. (до 8-9%). При реализации указанного сценария рынок вырастет на 10–15%. По нашему мнению, продуктовая структура рынка в 2016 году, как и в 2015-м (см. график 4), изменится незначительно при любом из рассмотренных сценариев. Как и прежде, значительное влияние на рынок могут оказывать крупные сделки, что может обуславливать отклонения в его количественных характеристиках.

Таблица 2. Динамика факторинового рынка в 2016 году при реализации различных сценариев развития

Источник: прогноз RAEX («Эксперт РА»)