• Наталия ОРЛОВА, Алексей ТИХОНОВ
На сегодня реальная стоимость доллара составляет 11 рублей, считают в
Экономической экспертной группе - аналитическом центре Министерства финансов.
Руководство Центробанка как раз объявило, что при выборе, за чем следить
- за инфляцией или укреплением реального курса рубля, - ЦБ сосредоточится
на первом. А внимание ко второму соответственно ослабит. Всех волнуют
два вопроса - когда и насколько.
Сколько же он стоит?
Люди считают, сколько потеряли с начала года, и им становится плохо. Они
вкладывают сбережения в недвижимость, чтобы потом продать. А возможность
того, что ЦБ и вовсе откажется от курсообразования, вгоняет в панику не
только народ, но и экспортеров. В нашей стране все знают о курсе доллара
и очень внимательно следят за ним. Цифра столь же простая, сколь и обманчивая,
- практический интерес она представляет лишь для тех, кто собирается потратить
свои доллары в одной стране - Соединенных Штатах Америки. Цены там практически
не растут, а значит, доллары российских граждан сохраняют свою покупательную
способность. Во всех других случаях ситуация выглядит совершенно иначе.
И самым печальным образом она выглядит для абсолютного большинства российских
держателей долларов, тех, кто получает в них свои доходы, а потом тратит
на жизнь. Эта группа потеряла за прошедший год 15.5%, то есть шестую часть
своих доходов. Именно на столько, по данным Центробанка, сократилась покупательная
способность американского доллара в России. Другими словами, если празднуя
наступление Нового, 2003 года, вы уложились в 100 долларов, сейчас вам
придется укладываться в 115. О том, во сколько вам обойдется празднование
2005 года, лучше вообще не думать.
"По нашим расчетам, если бы ЦБ не регулировал курс рубля,
по ППС доллар стоил бы сейчас примерно 11 рублей", - сказал "Известиям" руководитель
Экономической экспертной группы при Минфине Евсей Гурвич.
Сколько реально стоит доллар, волнует как граждан, сбережения которых все-таки
находятся в долларах, так и экспортеров, рентабельность бизнеса которых
тоже зависит от курса рубль-доллар. И о том, что официальный курс далек
от реального, известно давно. Однако когда бывший глава ЦБ Виктор
Геращенко говорит, что, по оценкам независимых компаний, реальная цена
доллара - 15-16 рублей, это можно списать на экстравагантность банкира
и на его "свободный" статус. Но когда Гурвич, возглавляющий действующую
команду макроэкономистов при Минфине, говорит про 11 рублей за доллар как
о суровой реальности, списывать не на что. Судя по высказываниям своих
руководителей, в Центробанке всерьез подумывают о том, чтобы отпустить
рубль в свободное плавание. Это грозит потоплением доллара. Российские
граждане должны быть к этому готовы. И граждан, как и экспортеров, в этом
случае волнует одно: бог с ней, с реальной стоимостью - до какой же отметки
денежные власти позволят доллару упасть. И когда.
В погоне за двумя зайцами
До сих пор российскому Центробанку приходилось решать одновременно
две задачи - бороться с инфляцией и поддерживать заниженный курс
рубля. В результате чего в полном соответствии с пословицей - доллар
дешевел, а инфляция сохранялась на неприлично высоком уровне. Решать
уравнение с двумя неизвестными Центробанку помогали события на мировом
валютном рынке - падение доллара относительно евро. В результате
Банк России просто сдерживал номинальный курс рубля, а остальное
дело завершал евро. Так как большая часть российского импорта оценивается
в евро, вместе с американскими промышленниками получали валютную
премию и российские. В инвестиционной компании UFG/Deutsche Bank
считают, что в этом году евро просто спас Россию от "голландской болезни".
Что лечим?
"Голландская болезнь" - избыточное поступление в экономику нефтедолларов, приводящее
к росту национальной валюты и неконкурентоспособности отечественных товаров.
Понятие возникло в 1974 году, когда арабы перестали поставлять нефть в Европу,
а в это время у голландцев заработали месторождения на шельфе. "Голландская болезнь" -
прямое следствие теории относительных преимуществ. То есть если самым выгодным
российским товаром являются энергоресурсы - так тому и быть. Значит, все инвестиции
будут вкладываться в развитие нефте- и газопромыслов. Доходы от энергоресурсов
будут использоваться для оплаты импортной промышленной продукции. О том, какие
перспективы сулит подобное динамическое равновесие, говорить не надо. Надо лишь
сделать поправку на масштаб российского государства.
Держать или не держать курс доллара к рублю, денежные власти тоже решают
давно. И баталии шли нешуточные. Бывший глава ЦБ Виктор Геращенко в июне
говорил "Известиям", что "держать номинальный курс рубля в интересах 8-10
компаний, которые занимаются экспортом ресурсов и не платят то, что они
должны платить, неправильно". Однако курс продолжают держать.
"По паритету не будет"
Однако некоторые аналитики считают, что до разворота тенденции ослабления
доллара пока далеко. "Падение доллара к евро до уровня 1.22 - все это лишь "косметический
ремонт", не решающий никаких проблем платежного баланса США", - говорит
директор ЦМЭИ "БДО Юникон" Елена Матросова. По ее мнению, пока ничто не
указывает на то, что доллар готов стабилизироваться, - поставленные задачи
не решены.
"Поскольку в Америке уже начался рост, а в Европе пока наблюдается застой, скорее
активизируется приток капитала в Америку", - считает Гурвич. Хотя он и признает,
что пока российский рынок не чувствует изменения конъюнктуры.
"Нет внешних факторов, которые сменили бы тенденцию обесценения доллара по отношению
к рублю, - резюмирует Матросова. - Вопрос лишь в том, насколько доллар может
упасть. И есть ЦБ, который в этой ситуации сказал: а, плевать!
Курса по паритету не видать никогда, - уверена Матросова, - потому что
экспорт может стать нерентабельным при 17 рублей за доллар. Вьюгиным займутся
из Кремля и скажут: не подводи под кризис". Впрочем, о 17 рублях - как
о допустимом уровне - на государственном уровне не говорят. Самое смелое
высказывание из ЦБ: "Если мы не будем поддерживать доллар, от будет стоить
25-28 рублей".
Все под контролем
Официальные высказывания властей не предвещают того, что рубль будет
жить своей - отдельной от Центробанка - жизнью. "В ближайшие два года мы не
перейдем к свободному плавающему курсу, он безусловно будет управляемым",
- заявил на прошлой неделе вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин.
В ЦБ признают, что переход на плавающий курс рубля позволил бы быстро
решить проблему инфляции и снизить резервные требования к коммерческим
банкам. Первый зампред ЦБ Олег Вьюгин говорит, что Центробанк "считает необходимым
в течение нескольких лет перейти на плавающий валютный курс и к более объективной
оценке курса рубля". Однако тот же Вьюгин утверждает, что в настоящее время
ЦБ не готов отказаться от сдерживания укрепления рубля и перейти к плавающему
курсу.
Центральные банки крупных государств, как правило, не занимаются
спекуляциями на валютном рынке. Исключение составляет Банк Японии.
Но в Японии нет инфляции, а эффективность валютных интервенций вызывает
массу вопросов и нареканий. Чаще всего для управления валютным курсом
используются операции на рынке ценных бумаг - таким образом удается
добиться цели менее разрушающими методами. Российский Центробанк
мог бы заняться тем же самым. Нежелание развивать внутренний рынок
государственных ценных бумаг - одно из самых частых обвинений в адрес
Банка России. Его любят использовать и в Минфине. Но именно государство
загнало ЦБ в ловушку, нагрузив его баланс собственными долговыми обязательствами,
не имеющими рыночного статуса из-за исключительно номинальной доходности
(от 0 до 2%). Об этом Олег Вьюгин как нельзя более откровенно поведал в
своем выступлении на конференции в Банке международных расчетов. "Этот
долг фактически лишает Центробанк значительной части ресурсов и ограничивает
набор инструментов, которые можно было бы использовать для проведения денежной
политики", - считает Вьюгин. Это заявление можно считать ультиматумом:
до тех пор пока Минфин не расчистит завалы баланса ЦБ, последний не сможет
управлять денежным курсом. О том, как это будет делаться, ничего неизвестно,
а значит, мы можем предположить, что активной политики не будет.
Начать дискуссию