Рынок обеспокоен возможностью снижения ставок ЕЦБ

Цена 10-летних облигаций Германии совершила стремительный скачок за неделю, подтолкнув доходность к рекордно низким значениям, на опасениях инвесторов снижения ставки ЕЦБ. Снижение ставки банком Швеции, неоднозначное голосование по ставкам Банка Англии (2 из 7 членов голосовали за понижение), ухудшение прогнозов по экономическому росту еврозоны - все это повышает риск снижения процентной ставки ЕЦБ в этом году. Сами представители ЕЦБ, напротив, заявляют, что ставка и так на низком уровне и Банк не собирается ее снижать. Однако, судя по возросшему спросу на 10-летние европейские бонды, инвесторы больше верят фактам, а не словам ЕЦБ. Сегодня бонды торгуются с доходностью 3,1%, что является наименьшим уровнем с 1973 г., за неделю их доходность снизилась на 17 б.п. "Ожидания по процентной ставке двигают рынок бондов, - говорит Дж. Симпсон, стратег по облигациям лондонского ABN Amro Holding NV, - Тяжело спорить с рынком в данный момент, доходности продолжают падать".

Некоторые участники рынка, однако, считают опасения рынка преувеличенными. "Меня удивляет поведение цен на рынке госдолга, бонды слишком дорогие", - говорит Л. Песталь, глава отдела бумаг с фиксированным доходом Lazard Freres Gestion в Париже, управляющего более 3 млрд евро, вложенными в долговые бумаги. "Текущий уровень на 60-70 б.п. ниже нашей ценовой модели", - сказал он относительно 10-летних облигаций Германии.

С другой стороны, спрос на государственные бонды может быть обусловлен растущими ценами на нефть, которые замедляют рост мировой экономики и негативно влияют на фондовый рынок. На сегодняшних торгах в США августовские фьючерсы протестировали уровень 60 долл./барр., что является рекордом с 1983 г. - датой начала торгов нефтяными контрактами на Нью-Йоркской товарной бирже. В связи с этим, ведущие рыночные индексы Америки, Японии, Европы понизились.

Опасения инвесторов по поводу увеличивающегося разрыва в уровнях ставок в США и Еврозоне могут оказывать давление на евровалюту в краткосрочной перспективе, по крайней мере до 30 июня - дня заседания FOMC. В то же время, учитывая влияние как фундаментальных, так и технических факторов, падение евро ниже 1,1930 / 50 в среднесрочной перспективе представляется маловероятным.