Из-за падения доходности корпоративных облигаций банки полюбили госбумаги

/ Елена Мязина / За июнь 30 крупнейших российских банков на четверть сократили вложения в негосударственные облигации, заменив их в своих портфелях на ГКО и ОФЗ. Таковы последствия перегрева рынка корпоративных облигаций.
Облигации российских компаний стали любимым инструментом российских банкиров в первом полугодии. В начале года доходность ОФЗ опустилась ниже 8% годовых, и банки стали искать альтернативные инструменты для размещения средств. По данным Центробанка, за первые пять месяцев первая тридцатка увеличила вложения в негосударственные долговые обязательства (компаний, субъектов Федерации, нерезидентов) в 2,5 раза - с 60 млрд руб. до 165 млрд руб. , а доходность самых ликвидных корпоративных облигаций к концу мая опустилась до 8 - 9% годовых с 13 - 16% в начале года.

Эксперты заговорили о перегреве рынка, и к концу июня ставки выросли до 10 - 11%. "Июнь стал первым убыточным месяцем для инвесторов в корпоративные облигации", - отмечает начальник отдела анализа финансовых рынков банка "Зенит" Алексей Третьяков. За этот месяц 30 крупнейших банков более чем на четверть сократили вложения в негосударственные долговые обязательства - до 120,7 млрд руб.

Но масштабы продаж удивили аналитика "Ренессанс Капитала" Павла Мамая: "Продать такой объем на малоликвидном рынке сложно, а больших продаж корпоративных евробондов мы не видели". Он полагает, что часть средств банки вывели с вексельного рынка. Но, по словам начальника вексельного отдела "Велес-Капитала" Евгения Шиленкова, волна продаж докатилась до вексельного рынка лишь в июле, крупных погашений тогда тоже не было.

Вместо корпоративных бондов крупнейшие банки покупали гособлигации: в июне вложения в них выросли на 36 млрд руб. , и в результате портфель долговых обязательств 30 банков почти не изменился: 602,7 млрд руб. против 611 млрд руб. в начале месяца.

"Когда доходности растут, инвесторы перекладываются из корпоративных в менее рискованные государственные бумаги, а крупнейшие банки - наиболее активные инвесторы", - объясняет Мамай. К тому же под госбумаги можно рефинансироваться в ЦБ, что могут делать только крупные банки, напоминает замдиректора казначейства Банка Москвы Андрей Германов. Мамай полагает, что вложения в госбумаги выросли прежде всего за счет еврооблигаций. "Июнь был хорошим месяцем для евробондов. Тогда их еще покупали", - соглашается старший вице-президент Гута-банка Игорь Буланцев.

Но гособлигации покупали не все. "Мы сократили вложения во все долговые инструменты, как государственные, так и корпоративные", - говорит Германов.

В июле продажи усилятся, полагают эксперты. "Когда курс доллара падал, рублевые бумаги были очень привлекательными, но последние полтора месяца курс не выходит из диапазона 30,2 - 30,5 руб. ", - говорит вице-президент банка "Держава" Александр Ушаков Тем не менее многие, прежде всего коллективные инвесторы попытались воспользоваться ростом доходностей корпоративных облигаций - управляющие компании охотно покупают у банков эти бумаги. "Повышение ставок до 12 - 15% для многих клиентов послужило сигналом для покупки", - говорит гендиректор УК Промстройбанка (СПб) Андрей Белявский. А управляющий паевым фондом "Паллады Эссет Менеджмент" Руслан Буслов рассказал "Ведомостям", что в пятницу продавал "голубые фишки", чтобы на этой неделе начать покупать корпоративные облигации.

Впрочем, пока институциональные инвесторы еще слишком слабы, чтобы повлиять на ситуацию. "Они не смогут оказать серьезную поддержку рынку, так что рост доходности неизбежен", - настаивает Третьяков.