Банк Москвы недооценили

Акционеры Банка Москвы смогут выкупить допэмиссию его акций почти в 1,5 раза дешевле их текущих рыночных котировок. Совет директоров банка утвердил цену размещения его акций в 519 руб.

за штуку. Таким образом, весь банк оценен в $2,3 млрд. Аналитики рекомендуют миноритариям БМ поучаствовать, чтобы заработать на низкой оценке.

В пятницу Банк Москвы (БМ) сообщил, что его совет директоров утвердил параметры эмиссии более 4,5% акций банка. Согласно решению совета банк разместит по открытой подписке 5,6 млн своих акций по цене 519 руб. за штуку, что соответствует стоимости всего БМ в $2,3 млрд (63,8 млрд руб.) и коэффициенту 2,35 к размеру его капитала по российским стандартам на начало года.

Таким образом, нынешние и новые акционеры Банка Москвы (если такие появятся) смогут купить его акции на 47% дешевле, чем они стоят на рынке,— по итогам торгов на ММВБ в пятницу, средневзвешенная цена акций БМ составила 765,18 руб. Больше всех заработать имеет возможность правительство Москвы, которое контролирует 62,2% капитала банка.
Для определения стоимости акций был привлечен независимый оценщик, ранее банк сообщал, что им станет «АНО „Союзэкспертиза” Торгово-промышленной палаты» (в 2004 году оно также определяло цену размещения допэмиссии банка).

Аналитики полагают, что БМ оценили дешево. «Возможно, цена объясняется тем, что основные акционеры собираются воспользоваться правом преимущественного выкупа акций и не хотели бы покупать дорого»,— полагает аналитик инвестбанка «Траст» Алексей Захаров. По его оценке, Банк Москвы может стоить не меньше трех размеров чистых активов (около $3 млрд), ведь «Москва — хороший рынок, а БМ имеет на нем очень крепкие позиции».

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что оценщик мог использовать в качестве ориентира средневзвешенную капитализацию БМ за большой период времени, например, за полгода или год. А в этом году котировки БМ выросли больше чем на 40% (с 540 руб. до 765,18 руб. за акцию). «К тому же сейчас рынок не супердешевый, и оценщик мог посчитать, что справедливая цена ниже»,— полагает Орлова.

«Обычно такие размещения акций проводятся с дисконтом к рынку, хотя и не столь большим»,— напоминает гендиректор «Интерфакс-ЦЭА» Михаил Матовников. Он считает, что миноритариям БМ имеет смысл поучаствовать в эмиссии (это смогут сделать акционеры банка, купившие его акции до 2 декабря 2005 года включительно), чтобы по возможности заработать на низкой оценке.

Интересно, что совет директоров БМ снизил количество акций, которое будет размещать банк в пять раз. Матовников полагает, что банку просто не нужны деньги акционеров.
На начало года коэффициент достаточности капитала БМ был достаточно высок, средства могут понадобиться только для крупного проекта, говорит он. В пресс-релизе БМ указано, что параметры эмиссии пересмотрены «с учетом… цены и исходя из текущих потребностей в капитале».