Бюджетные деньги придут в конце года

Свободных рублей на денежном рынке все меньше, а ставки по ним — все выше. Участники рынка с вожделением смотрят на бюджетные счета, где собран уже почти 1 трлн руб. Но готовятся к худшему — эти деньги поступят на рынок под занавес декабря, обеспечив дешевые деньги в конце этого года и всплеск инфляции в начале следующего.

В прошлую среду банки заняли в Центробанке 33,9 млрд руб., в четверг — 23,8 млрд руб. В пятницу прошло два аукциона РЕПО: утром ЦБ раздал банкам 12,5 млрд руб. под 6,02%, а днем 3,7 млрд руб. под 6,14%. В пятницу был приток ликвидности на рынок и к концу дня ставки overnight снизились до 3-4%.

Впрочем, уже сегодня банкам может потребоваться ощутимая поддержка ЦБ. 20 ноября — день уплаты НДС. Налоговая выплата может повлечь отток ликвидности порядка 60-70 млрд руб., а до конца года систему должно покинуть около 150 млрд руб. К концу ноября, в пик налоговых выплат, ставки overnight могут достигать 8%.

В начале осени произошел большой отток средств в бюджет, которые до сих пор не вылились в экономику. По данным Минфина, на 1 октября “навес” отложенных расходов превысил 800 млрд руб. В прошлом году объем непотраченных бюджетных средств к ноябрю достиг 500 млрд руб.

Бюджетополучатели в течение года неравномерно расходуют выделенные для них Минфином средства. В результате к концу года скапливается большой объем неиспользованных бюджетных средств. Но в следующем году их нельзя будет потратить: они автоматически сгорают. Поэтому, как правило, с середины декабря неизрасходованный бюджет начинает поступать в экономику, а особый пик вливания приходится на самые последние дни месяца.

Рынок ожидает, что до конца года в экономику поступит 1 трлн руб. бюджетных средств. Тогда ставки могут снизиться до 2-4%.

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев признает, что внутри месяца и квартала ставки могут сильно меняться. И хотя ориентироваться на уровень 5-6% годовых не следует, он не должен казаться экстремально высоким, оговорился Улюкаев. Он также предположил всплеск инфляции в начале следующего года из-за дополнительных бюджетных расходов в этом, а также из-за отложенных бюджетных расходов.