Предварительные финансовые результаты Сбербанка за 2003 г. заставили аналитиков
призадуматься. Структура доходов вызывает у них опасения: на кредитовании банк
стал зарабатывать меньше, между тем прибыль "Сбера" продолжает быстро расти.
На днях Сбербанк разослал аналитикам инвестиционных компаний предварительные финансовые результаты по российским стандартам отчетности за 2003 г. Активы Сбербанка увеличились на 35% до 1,5 трлн руб. В самом банке рост называют плановым и объясняют развитием всех направлений бизнеса, но прежде всего - увеличением объемов кредитования корпоративных клиентов и физлиц.
Однако кредитные операции нельзя назвать основным источником дохода банка. Процентные и приравненные к ним доходы в 2003 г. принесли банку 62 млрд руб. против 63 млрд руб. годом ранее. "Это снижение происходило на фоне роста депозитной базы и кредитного портфеля", - отмечает аналитик "Атона" Александр Кантарович. Настораживает стагнация процентных доходов и старшего аналитика "НИКойла" Владимира Савова.
У большинства банков процентные доходы в 2003 г. росли, говорит начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов. Снижение ставок компенсировалось увеличением объема операций, добавляет финдиректор Гута-банка Ольга Тюренкова. Кантарович отмечает, что в банках Восточной Европы процентные доходы формируют более половины прибыли. У Сбербанка они приносят в общий котел не более трети.
Прибыль Сбербанка в 2003 г. составила 38,6 млрд руб. (36 млрд руб. в 2002 г. ). По мнению аналитика "Проспекта" Марата Ибрагимова, в основном прибыль выросла за счет переоценки портфеля ценных бумаг. Удачное стечение обстоятельств признает и сам Сбербанк. Рост прибыли в IV квартале объясняется "положительной переоценкой торгового портфеля ценных бумаг и арбитражной прибыли, полученных в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры". По мнению Савова, "качество" такого дохода хуже процентного, ведь ситуация на рынке может измениться.
Аналитики разошлись во взглядах о влиянии на деятельность банка его основной клиентуры. Ибрагимов отмечает замедление темпов снижения рентабельности по кредитам банка (с 5,4% в I квартале до 3,8% в IV квартале). Сбербанк сокращает расходы по выплате процентов по депозитам, объясняет аналитик. А Савов считает, что из-за высокой социальной значимости Сбербанк не может снизить ставки. Выплаты по процентам составили $2,5 млрд вместо $2,2 млрд, ожидаемых аналитиком.
Член наблюдательного совета Сбербанка, директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер обращает внимание на увеличение расходов на содержание аппарата более чем на 25% до 47,3 млрд руб. Но Ибрагимова это не смущает. Напротив, он считает позитивной тенденцией сокращение доли расходов на содержание аппарата с 14,1% от общего объема доходов в 2002 г. до 8,9% в 2003 г.
Ранее президент Сбербанка Андрей Казьмин заявлял, что итоги за 2003 г. наблюдательный совет намерен рассмотреть в конце марта. Савов отмечает, что акции банка почти достигли справедливой цены - $416, до которой компания советовала их покупать, сейчас "НИКойл" пересматривает прогноз. А Ибрагимов рассчитывает, что до конца года Россия получит инвестиционный рейтинг от агентства Standard & Poor's,
тогда дисконт к западным аналогам снизится, поэтому 12-месячный ориентир
по обыкновенным акциям Сбербанка повышен до $550.
Василий Кудинов
Начать дискуссию