Полный стакан кризиса

«Биржевой стакан» — вовсе не символ пьяного досуга разорившегося брокера. Это графическое представление текущих настроений на рынке, позволяющее сопоставить заявки на покупку и продажу акций.

Если иметь в виду сегодняшнее состояние финансового рынка в целом, легко заметить, что финансисты жестко разделились на оптимистов и пессимистов. Для оптимистов стакан всегда наполовину полон, поэтому покупатели (быки) находятся в зеленой зоне и уверены: кризис, конечно, налицо, однако Россию он заденет по касательной. А вот сторонники продаж и оценки стакана как полупустого (они же медведи) давят сверху на покупателей, объясняя: текущая ситуация — лишь прелюдия к финансовому фильму ужасов «Дефолт-2: возвращение».

Если воспользоваться языком аналитиков, имеется два сценария развития событий — позитивный и негативный. Для наглядности разместим аргументы сторон в таком же биржевом стакане и, не взбалтывая, посмотрим на то, как реализация прогнозов отразится на толщине наших кошельков. Кроме того, очень хочется понять, что, собственно, делать. Иначе ведь придется сам кошелек выбрасывать. За ненадобностью.

Главная интрига с точки зрения финансистов — развитие ситуации в США. В зависимости от предположений на этот счет строится вся аргументация «красных медведей» и «зеленых быков». И те и другие по-своему правы. Ведь никто не знает, что будет с экономикой США. В том числе и Джордж Буш, который, к ужасу многих экономистов, все более пессимистичен в своих выступлениях. Это вам не книжку про козлика читать! Еще недавно американский президент говорил о «временных трудностях» на Уолл-стрит. А затем вдруг обмолвился о «грядущих проблемах для рядовых американцев», которые начнутся, если Конгресс не одобрит выделения из федерального бюджета 700 миллиардов долларов для поддержки финансовых рынков.

Как ни смешно, интрига финансового кризиса стала до глупости примитивной. Если отбросить словесную шелуху, вы с ужасом обнаружите: мудрые аналитики гадают о том, спасут эти миллиарды крупнейшую экономику мира или нет. И всё! Очень похоже на подбрасывание монетки.

По-хорошему, нас заокеанские проблемы волновать не должны. Вопросы ликвидности в зоне евро и в России являются исключительно производными от американских потрясений. При этом убытки терпят только те банки, которые вкладывались в коварные ипотечные облигации США. Что-то похожее происходит и на других континентальных рынках. Министерство финансов Соединенного Королевства национализировало два банка — Northern Rock и Bradford & Bingley, слишком активно спекулировавшие опасными бумагами. Но даже англичане, в силу англо-саксонского братства прочно связанные с США, пока держатся.

Российские банки рухнувшей американской ипотекой не слишком увлекались. У них другие проблемы. Для них кризис по большей части состоит в том, что закончился период «дешевых» денег, когда банки-гиганты (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Банк Москвы, Альфа-Банк) привлекали за границей огромные займы, а затем «нарезали» их на куски и перепродавали средним и мелким банкам на рынке межбанковского кредитования. Подавляющее число таких банков, лишившись доступных финансовых источников, теперь начнет повышать ставки кредитования и ужесточать требования к заемщикам. Это автоматически повлечет за собой целую череду неприятных последствий. Особенно в сегменте недвижимости.

Отсутствие «длинных» денег уже привело к снижению темпов строительства и грозит возвращением в оборот слова «долгострой», когда корявые остовы башен-небоскребов и «элитных коттеджей» будут напоминать о чрезмерных амбициях застройщиков. Между тем рынок недвижимости тесно переплетен с рынком финансовым. Ныне столичная недвижимость представляет собой «инвестиционный пузырь», надувавшийся в 2005–2007 годах благодаря росту ликвидности на российском фондовом рынке. Однако известно, что цены на рынке могут расти только тогда, когда их поддерживает конечный спрос — будущие жильцы, готовые приобрести недвижимость не для спекуляций, а для себя.

В условиях кризиса никто дорогостоящие квартиры покупать не будет. Тем более что о «доступной ипотеке» можно надолго забыть. Банки уже повысили ставки по кредитам на приобретение недвижимости. Обидно! Ведь теперь только-только вставшему на ноги российскому среднему классу приходится расплачиваться за лопнувший пузырь американской ипотеки и ошибки банковских риск-менеджеров.

Все это еще раз подтверждает: мировые финансы — система сообщающихся сосудов. Так что отсидеться под навесом Стабфонда и нефтедолларов не получится. Вот почему правительство решило сделать российским банкам оживляющую инъекцию ликвидности. Внешэкономбанку будет предоставлено до 50 млрд долларов на рефинансирование долгов банков и компаний зарубежным кредиторам. Кроме того, ВЭБу пришлось купить терпящий бедствие Связь-Банк, чтобы не допустить паники среди вкладчиков. Это сегодня, кстати говоря, самая большая угроза. Стоит только одному банку средней руки заморозить возврат вкладов, как тут же сработает эффект домино. Наученные горьким опытом 90-х, граждане побегут штурмовать кассы банков. Любая, даже самая устойчивая финансовая система треснет, если народ начнет в массовом порядке обналичивать свои сбережения.

Хорошо еще, что статистика не дает поводов для истерик. В первом полугодии банковские вклады населения увеличились на 11,9% (в I полугодии 2007-го — на 14,7%). По состоянию на 1 июля из общего объема 50,2% было размещено в Сбербанке. У значительного числа банков (26,2% от общего количества) наблюдался отток вкладов, однако рыночная доля этих кредитных организаций весьма скромна — 10,8%. Иными словами, начался отток капитала из небольших частных банков в стабильные госбанки. И до конца года эта тенденция будет лишь усиливаться. В таких условиях банкротства мелких банков неизбежны. И это, по большому счету, неплохо, ибо подталкивает российскую банковскую систему к консолидации, а значит, и упрочению позиций в условиях глобальной конкуренции.

Другим фронтом битвы с финансовым кризисом стал фондовый рынок. Здесь все выглядит куда более печально. Торги на биржах в последнее время неоднократно останавливались из-за обрушения котировок, которые откатились на уровень 2005 года. Председатель правительства уже пообещал, что в бюджете этого и следующего года будет предусмотрено 250 млрд рублей на поддержку фондового рынка, которые пойдут на покупку акций госкомпаний и в первую очередь многострадальных «народных» бумаг ВТБ. Что же, по крайней мере из этого можно сделать вывод о перспективности покупки бумаг ВТБ.

Если же взглянуть на российский фондовый рынок с высоты межконтинентального полета, он выглядит очень даже неплохо. Рост в два с лишним раза является ожидаемым и естественным. А значит, залечив нанесенные кризисом раны, глобальные инвесторы поспешат устранить возникшую диспропорцию.

Пока определенно можно утверждать две вещи. Во-первых, ситуация в стране находится под контролем: власти, в том числе монетарные, со своими обязанностями справляются. Так что в ближайшие полгода второго дефолта можно не ждать. Отменяется ли такая опасность окончательно? Все зависит от эффективности совместных мер, предпринимаемых крупнейшими мировыми центробанками для стабилизации кредитных рынков. Второй фактор — цена на нефть. Пока ОПЕК держит ее в районе 100 долларов за баррель, опасаться нечего. Но если финансовый кризис превратится в экономическую депрессию, а спрос на нефть упадет, никаких «подушек безопасности» надолго не хватит.

Зато на нашей стороне имеется одно неоспоримое преимущество. В России умеют стойко переносить любые передряги: у нас выработался иммунитет к потрясениям. Глобальный кризис ликвидности — буря в стакане воды по сравнению со сломом политической системы, распадом государства и экономической разрухой, которые мы пережили в недавнем прошлом.

А значит, несмотря ни на что — удачных инвестиций!