В последнее время даже неискушённый инвестор может
наблюдать, как российский фондовый рынок успешно
сопротивляется негативной тенденции, сложившейся
на мировых финансовых рынках и, в особенности,
на фондовом рынке США. На нашем рынке нет обвального падения, и даже спекулятивные
попытки сыграть вниз на фоне падения мировых индексов быстро захлёбываются.
Основная причина такой привлекательной обособленности российского рынка акций
- отсутствие глобальных экономических проблем, наличие которых и является основной
причиной негативных тенденций на фондовых рынках как развитых, так и развивающихся
стран. Фактор экономической стабильности является достаточно долгосрочным для
российского рынка акций, вряд ли в ближайшие 2-3 года следует ждать каких-либо
кардинальных негативных изменений в российской экономике, способных сломить
долгосрочный восходящий тренд. Поэтому долгосрочные инвесторы, невзирая на внешний
негативный фон, продолжают оставаться в российских акциях в ожидании новой волны
инвестиций.
Однако, среднесрочному инвестору, который более активно ведёт себя на рынке
и периодически частично или полностью "выходит" из акций в деньги,
необходимо учитывать цикличный (или волнообразный) характер среднесрочных движений
российского рынка акций. Один из факторов, лежащих в основе этой цикличности
- сезонный фактор: как правило, среднесрочный восходящий тренд начинается в
IV квартале, развивается в течении I квартала следующего года, достигает своего
максимума в конце II-го - начале III-го квартала, после чего происходит нисходящая
коррекция, минимум которой приходится на конец III-го - начало IV-го квартала.
Несколько раз максимум или минимум этого цикла сдвигался под влиянием внутриполитических
событий (досрочные выборы президента в 2000 г.), глобальных экономических событий
(финансовый кризис 1997 – 1998 гг.). Но и в этом случае восходящие и нисходящие
коррекции происходили в соответствии с сезонной закономерностью. Если же мы
обратимся к статистике, то мы увидим ещё одно подтверждение сезонной цикличности
российского фондового рынка.
Так, за 7 лет расчёта, индекс РТС в период с октября по июнь в среднем вырастал
на 56,4% ежегодно, а в период с июля по сентябрь в среднем падал каждый год
на 22,4%! Самый "хороший" месяц для владельцев
российских акций - это декабрь: лишь в 1998 году в декабре индекс РТС упал на
17,5%, в остальные же годы в декабре он вырастал в среднем на 18,38%. Самым
же "плохим" месяцем на российском рынке акций является сентябрь: только
в сентябре 1997 года индекс РТС вырос на 5%, в остальные же годы он в среднем
терял 17,81%! Кстати, в США сентябрь и декабрь также являются соответственно
"худшим" и "лучшим" месяцами для инвесторов. "Лучший"
период для владельцев российских акций - с февраля по апрель. Каждый год на
протяжении всех 7 лет в эти три месяца индекс РТС вырастал в среднем на 26,12%!
Итак, какой же вывод можно сделать на основе этих статистических данных? Скорее
всего, нисходящая коррекция закончилась, и рынок вошёл в следующую восходящую
волну, которая, вполне возможно, закончится новым максимумом индекса РТС. Более
вероятным этот сценарий выглядит ещё и потому, что в сентябре этого года (всего
второй раз за 7 лет) рынок не упал, а колебался в "боковом" тренде,
в то время, как американский рынок подтвердил "плохую репутацию" сентября,
сделав новые минимумы. Однако есть несколько факторов, которые могут внести
существенные коррективы в этот сценарий, если вообще не перечеркнуть его. Во-первых,
большим недостатком статистической составляющей этого сценария является слишком
маленькая для экстраполяции выборка - всего 7 лет. Во-вторых, следующий год
будет достаточно уникальным и непростым для России. На 2003 год приходится пик
выплат по внешнему долгу. Этот фактор не будет играть большой роли в случае
стабильно высоких цен на нефть. Но одновременно 2003 год является предвыборным
годом, что вследствие популистских решений органов государственной власти, несомненно,
не лучшим образом скажется как на российской экономике, так и на некоторых крупных
российских компаниях.
_________________________________________________
Дмитрий Бабин
специалист
ФК «Интерспрэд-Инвест»
Начать дискуссию