В декабре 2008 г. правительство КНР объявило о начале формирования стратегического запаса нефти, для чего было дано указание о строительстве нефтехранилища емкостью в 100 млн. бар. Сейчас это хранилище уже заполнено, а танкеры, стоящие на приколе в портах Китая, уже давно заполнены дешевой нефтью. И они не собираются ее никуда транспортировать. Это просто способ хранения.
Как известно потребление нефти в мире падает с лета 2008 г. А падение ее цены в период август – декабрь 2008 г. по своим масштабам и скорости, пожалуй, оказалось самым существенным за всю историю биржевой торговли. Пока мы видим, что предложение все еще выше падающего спроса. Хотя конечно и оно (предложение) снижается вслед за спросом.
Происходит это не только и не столько по причине действий ОПЕК, сколько по причине неизбежного в условиях потери прибыльности сокращения инвестиций в отрасль и консервации разработки новых месторождений. По данным генерального секретаря ОПЕК Абдуллы аль-Бадри, на 1 марта 2009 г. заморожены 35 из 130 крупных проектов по разработке новых месторождений. Результаты исследования Международного энергетического агентства (МЭА) свидетельствуют, что в 580 из 800 крупных нефтяных месторождений объемы добычи нефти постоянно сокращаются.
До каких пор это будет происходить? Неужели нефть уже никогда не будет нужна миру, а ее цена упадет до однозначных цифр? Любой трезвомыслящий человек понимает, что рано или поздно ситуация поменяется на противоположную. Но тогда другой вопрос. Когда? Это будет происходить до тех пор, пока мировая экономика не проявит первичные признаки оживления. Точнее даже не мировая экономика, а один из сколько-нибудь значимых ее секторов, будь то США, Еврозона или Китай.
Что же произойдет когда «забрезжит свет в конце тоннеля»? Любой бизнес или почти любой никогда не обходится без энергии. Авиазаводу не нужны доменные печи. Фермеру ни к чему оборудование для обогащения урана. Но никто из них не обойдется без топлива и электроэнергии. Таким образом, оживление экономики в любой отрасли тут же поднимет спрос на такие продукты, как электроэнергия, нефть, газ, уголь, отчасти, металлы. Эти продукты станут востребованными в первую очередь. Не автомобили, не станки, а именно первичное сырье.
Интересно, что спрос на некоторые, товары с высокой добавленной стоимостью, ранее востребованные, может и не возобновиться даже после выхода мировой экономики из пике. Потому что она к тому времени может очень сильно измениться. Отчасти такие выводы подтверждаются следующим фактом. Цена нефти марки Brent (это сорт, торгующийся в Европе) в течение декабря 2008 – марта 2009 г. прекратила падение и находилась в коридоре 40 – 49 $/бар. Правда, это происходило на фоне создания в этот период такими странами как Китай и США нефтяных резервов. Но все равно, не зря же они делают эти резервы. Значит, ожидают, что таких низких цен может уже и не быть.
Сейчас вопрос лишь в том, как долго мировая экономика будет сползать в яму. По различным оценкам это будет длиться от полугода до 3-4 лет. Но даже самые отъявленные пессимисты не утверждают, что в течение этих 3-4 лет не будут происходить всплески активности в каких-либо секторах народного хозяйства. И скорее всего, нам удастся избежать картин из американских триллеров, где толпы полуголодных людей рыщут в поисках продовольствия в брошенных, заражённых радионуклидами городах, а в роли супергероев выступают толстосумы–одиночки, сумевшие сохранить свой бизнес путем бесчеловечных преступлений.
Видимо на такой сценарий рассчитывают те, кто сейчас рекомендует продать все и купить золото. Мол, только оно способно сохранить свою стоимость. Ни доллар, ни евро, ни другие валюты не устоят под напором кризиса, поскольку производство будет неуклонно падать до полного разрушения, банки перестанут функционировать по причине отсутствия предмета деятельности. Страны начнут объявлять дефолты. Об остальных глупостях, типа ценных бумаг и недвижимости, надо вообще забыть как можно быстрее. И вот тогда наступит ренессанс золота, как мировой валюты. То есть золото вернет себе роль, которую оно играло на протяжении 5 000 лет человеческой истории.
Мы согласны с таким подходом лишь отчасти, но об этом не здесь и не сейчас. Давайте попробуем применить жесткую логику к процессу развития кризиса, и посмотрим, к чему он приведет. В то время когда большинство развитых экономик с энтузиазмом печатает деньги для накачки ими банков с целью уберечь свои финансовые системы от краха, производство падает практически везде и во всех секторах. Это касается и добычи и производства всех видов сырья. Исключение составляет, может быть, только продовольствие. При этом цены на рынках (за редким исключением) падают или, по меньшей мере, не растут. В США и Европе наблюдается дефляция, то есть падение (с кратковременными отскоками) потребительских цен.
Вроде бы парадокс! Денег становится значительно больше, товаров и услуг – меньше, а цены падают. На самом деле, никакого парадокса нет. Просто эти деньги не доходят до бизнеса. А потребители предпочитают сбережения тратам. Ведь деньги – это «кровь» экономики. Так вот! Эта «кровь», вместо того чтобы курсировать по «сосудам», собирается в «герметичных резервуарах» (читай в банках) и в систему не поступает. Никто никого не хочет кредитовать. Банки не доверяют ни друг другу, ни другому бизнесу. Предприниматели, которые могли бы взять кредит, не делают этого, так как не видят спроса на свою продукцию и поэтому сокращают бизнес.
В то же время происходит еще одна, казалось бы, парадоксальная вещь. Большинство крупнейших инвестиционных фондов и центральных банков (включая банки Китая и Японии) продолжают скупать казначейские долговые бумаги США (treasury bonds). В условиях падения мировой экономики они считают такие вложения единственно возможными. У Китая и Японии просто напросто нет другого выхода, кроме как поддерживать курс доллара. Ведь эти две страны – абсолютные лидеры по размеру золото - валютных резервов, основную долю которых составляют именно доллары США или купленные на них американские bonds. Поэтому крах доллара приведет к тому, что указанные страны станут значительнее беднее.
Внешний долг США продолжает расти чудовищными темпами (на сегодняшний день он примерно равен ВВП США и составляет около $14 трлн.). Как вы понимаете, treasurys номинированы в долларах США, поэтому до той поры пока не начнутся их распродажи, доллару ничего не угрожает.
В итоге, помимо колоссального роста количества свеженапечатанных американских денег происходит переток финансовых ресурсов мира в доллары США и номинированные в них бумаги.
Таким образом, США на данный момент организовали колоссальный «денежный навес» над своей экономикой. И пока это навес таковым и остается, то есть пока деньги не поступают в экономику, мы будем наблюдать лишь рост курса доллара и падение цен на основные сырьевые товары на биржах. Такая же примерно ситуация складывается во всех развитых экономиках.
Эту ситуацию можно кратко описать следующей фразой: «Денег в мире становится больше, а товаров (сырья, продукции, услуг) становиться меньше». А это означает, что как только будет предъявлен спрос на эти товары (а это неизбежно произойдет), цены на них начнут расти, а стоимость денег – падать, причем быстрее, чем когда либо ранее. То есть начнется повсеместная инфляция. Те страны, которые усердствовали больше других в накачке своих финансовых систем ликвидностью, столкнутся с наибольшей угрозой инфляции.
Что же ждет цены на нефть, электроэнергию, уголь и прочее первичное сырье? По нашему мнению – скачкообразный рост. Ведь спрос к этому моменту окажется выше предложения. И сейчас никто не скажет, каков будет дефицит. Отсюда – инвестиционная идея. Надо затариваться сырьем (как это делает Китай). Но как это сделать? Ведь у большинства инвесторов нет танкеров и резервуаров на 100 млн. бар. Выход мы видим в покупке акций сырьевых компаний, стоимость которых наиболее адекватно соответствует запасам сырья, которым они владеют, или количеству того сырья, которое они способны производить с наиболее низкой себестоимостью. Еще важно, чтобы эти компании не были отягощены плохими долгами. Заметим, что далеко не все сырьевые компании отвечают этим условиям. Но в России такие компании есть.
Заметим, что покупка фьючерсных контрактов на нефть не является по нашему мнению выходом, т.к. в данном случае добавляются риски финансовой несостоятельности соответствующих бирж, а главное, расчетных фирм, ведущих счета инвесторов.
Итак, сделаем краткое обобщение:
1. Количество денег в мире растет.
2. Деньги не поступают в экономику. В большинстве отраслей происходит сокращение спроса и, как следствие, падение производства. Цены на потребительские товары падают.
3. Спрос и предложение на нефть и основные сырьевые товары снижаются, причем спрос пока снижается быстрее.
4. В определенный момент отдельные сектора экономики наконец заработают, что вызовет спрос в первую очередь, на сырьевые товары. Это приведет к скачкообразному росту цен на них, так как предложение не может вырасти быстро, адекватно спросу.
5. При этом спрос на большинство товаров с высокой добавленной стоимостью может отсутствовать еще очень долго в зависимости от продолжительности и глубины кризиса.
6. Инвестиционная идея заключается в покупке подешевевших и отвечающих вышеизложенным критериям акций сырьевых компаний, так как их рост последует за ростом цен на сырье.
Риски:
1. Пока нельзя точно утверждать, как долго экономика будет «остывать», а нарастание денежного навеса не приведет к оживлению в отдельных ее секторах.
2. Возможен еще один виток кризиса, который может привести к снижению цен на сырье и акции сырьевых компаний.
Выводы:
1. Реализация озвученной инвестиционной идеи может привести к временной потере стоимости вложений.
2. Данный риск незначителен по сравнению с риском – пропустить момент входа в ценные бумаги, так как момент разворота сырьевого рынка и его дальнейшая динамика непредсказуемы, а цены на акции сейчас беспрецедентно низки.
3. Данная инвестиционная идея рассчитана на 1,5-2 года.
Начать дискуссию