2006 год будет удачным для российской экономики

Борис Грозовский

Российскую экономику ожидает еще один удачный год: по прогнозам экономистов инвестбанков, ВВП вырастет на 5,7-7%. Но благополучный сценарий возможен только при сохранении высоких цен на нефть и интереса инвесторов к рискованным активам. А аналитики предупреждают, что ни то, ни другое не вечно.

В 2005 г. мировая экономика, по оценке Всемирного банка, выросла на 4,2%. Неожиданно быстрый для прогнозистов рост стимулировала избыточная ликвидность, замечает главный экономист Morgan Stanley (MS) Стивен Роуч. От 2006 г. большинство прогнозистов ожидает тех же результатов — роста на 4-4,3%.

Поставщиками дешевых денег для мировой экономики в 2005 г. были ФРС США (за 2005 г. ставка повышена с 2,25% до 4,25%) и Европейский центробанк (ставка не менялась — 2,25%). Дешевизна денег увеличила склонность инвесторов к покупке рискованных активов и стоимость денег для развивающихся рынков упала до минимума, говорится в годовом обзоре J. P. Morgan. “Невозможно понять, насколько снижение премии за риск вызвано резким улучшением фундаментальных свойств этих активов, а насколько — избыточной ликвидностью, сделавшей безрисковые активы неприбыльными”, — предупреждает Роуч. Рисковые активы будут пользоваться повышенным спросом до тех пор, пока сохранится избыточное предложение денег, но затем “инвесторы почувствуют, что их эйфория неоправданна”, добавляет руководитель азиатского подразделения аналитиков MS Энди Кси.

Впрочем, даже постепенное подорожание денег в 2006 г. не сулит России ничего страшного. Ведь за 2000-2005 гг. внешний госдолг России упал с 56,6% ВВП примерно до 15,3% ВВП, пишут экономисты HSBC. Куда более чувствительны к сценарию подорожания денег Аргентина, Индия, Филиппины, Турция и Бразилия, госдолг которых достигает 70-100% ВВП, говорится в годовом прогнозе HSBC по развивающимся рынкам. К тому же инвестбанки исходят из того, что благодаря спросу со стороны Китая нефть не будет дешеветь. Несмотря на ужесточение конкуренции с импортом из-за роста реального курса рубля, “российский ВВП продолжит расти на 5-6% в год, пока цены на нефть высоки, а правительство стимулирует увеличение спроса, тратя свои сверхдоходы”, считают аналитики HSBC, по расчетам которых в 2006 г. экономика прибавит 5,7%. При среднегодовой цене нефти Urals в $46/барр. (в 2005 г. — $48/барр.) ВВП вырастет на 5,7-5,9%, соглашается замгендиректора ММВБ Валерий Петров. “Прогноз на 2006 г. довольно оптимистичен”, — говорят экономисты “Тройки Диалог”: если нефть не подешевеет, то экономический рост может составить около 6%.

Однако все эти успехи почти целиком основаны на дорогой нефти, замечает начальник аналитического отдела казначейства Внешторгбанка Николай Кащеев, но пик нефтяных цен уже позади, а пик ставок ФРС еще впереди.

Но большинство экономистов более оптимистичны. Начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов ожидает в 2006 г. роста ВВП на 6,5% с вероятностью повышения прогноза до 7% и выше, если правительство продолжит подогревать внутренний спрос за счет нефтедолларов. Goldman Sachs рассчитывает, что нефть подорожает на 13%, а экономика России вырастет на 6,6%. “Это будет еще один впечатляющий год”, — пишет экономист GS Рори Макфаркхар, по оценке которого профицит бюджета не упадет ниже 7% ВВП, даже несмотря на увеличение госрасходов в реальном выражении на 23%. А экономисты UBS и вовсе обещают России 7%-ный рост, ссылаясь на заметное “улучшение состояния государственных и личных финансов”, рост инвестиций и кредитов, которые помогут ускоренному развитию строительства, инфраструктурного и банковского секторов.