Будет ли американская ФРС ужесточать кредитно-денежную политику, и как это повлияет на мировой финансовый рынок? Повышение ставок и снижение баланса могут отложить, считает эксперт.
Казалось бы, дела американские не должны касаться нашей страны. Однако многие из российских инвесторов предпочитают вкладывать в американские ценные бумаги, а значит их доход зависит от решения властей США.
Прокомментировал Евгений Коган, инвестбанкир, профессор ВШЭ, сопредседатель Партии Роста.
«В этом году рынки, вероятно, больше всего опасаются ужесточения монетарной политики ФРС. В чем это будет выражаться:
- сворачивание программы выкупа активов (QE). В этом месяце ФРС купит облигаций на $60 млрд, в феврале — примерно на $30 млрд, а в марте по плану прекратит программу;
- повышение ставки. Сейчас целевой диапазон ставки ФРС 0-0,25%. Рынок ожидает, что в этом году ФРС повысит ставку трижды;
- снижение баланса ФРС. Когда ФРС проводит QE, она покупает облигации и расширяет баланс. Вслед за прекращением QE ожидается, что ФРС начнет продавать бумаги. В этом ли году — непонятно.
Кстати, допущение, что баланс могут начать сокращать уже в этом году, как раз и привело к росту ставок по UST10. Так как именно покупки/продажи на баланс влияют в большей степени на долгосрочные ставки.
Вышеописанный план — это базовый сценарий. Однако мы видим, что с каждым месяцем планы ФРС меняются, риторика ужесточается, а опасения — растут. Например, наши коллеги из MMI ожидают, как минимум, четыре повышения ставки в этом году. Это достаточно серьезное предположение, которое для рынков может стать потрясением.
Коллеги выдвигают вполне обоснованный прогноз — инфляция в Штатах уже неприлично высокая, и она становится для ФРС все приоритетнее. Однако я бы не был столь категоричен. Дело в том, что сейчас ФРС себе позволяет ужесточать риторику на относительно спокойном рынке. Будет ли он всегда так легко воспринимать каждый шаг в сторону ужесточения политики? Сомневаюсь. А для ФРС приоритетна не только инфляция, но и финансовая стабильность.
Так что регулятор, вероятно, в этом году будет действовать осторожнее. Особенно, если на противоположной чаше весов окажутся коррекции на фондовом рынке. Тогда и с повышением ставок могут повременить, и снижение баланса отложить до «лучших времен», если времена эти вообще наступят. Опыт последнего десятилетия показывает, что центральным банкам от бумаг на балансе избавиться не так уж просто.»
Начать дискуссию